市場波動提供炒作借口

2016年投資市場表現疲軟，不少投資者亦面對賬面上的損失，對後市的信心亦明顯受到影響，故近日負面消息甚有市場，連帶一直相當穩定的港元滙價及港元拆息亦成為市場炒作的焦點。近日港元滙價錄得顯著下跌，雖然跌幅不大，但已令市場擔心聯滙的情況，同樣港元拆息市場亦見利率上升，令市場擔心美國加息的後遺症將逐步出現，兩者結合令香港股市面對沉重的打擊，恒生指數及國企指數在周三分別失守19000點及8000點的水平。筆者雖然認同短線市況或會繼續波動，但卻不擔心港元滙價及拆息的波動會變成常態，相信只是近日市場波動提供炒作的借口。

全球股市近日走弱

早前市場將跌市歸咎於中國因素，但事實上油價和商品價格繼續下跌或許更為重要。市場持續對中國經濟和貨幣前景的擔憂、A股熔斷機制的停市要求過低、地緣政治風險上升（例如：北韓核武測試、沙特阿拉伯與伊朗之間的緊張局勢、今年英國公投後可能退出歐盟的風險，以及美國總統大選等等的不確定因素），均是令2016年投資市場面對沉重壓力的重要因素。是次跌市可算是相當全面，不少亞洲及新興市場股市累積逾一成的跌幅，但成熟市場的歐洲、日本及美國跌幅亦不相伯仲。

人民幣回穩是關鍵

人民銀行在香港銀行之間的人民幣拆借市場進行干預，以防止投機者賣出人民幣，此舉有助於穩定貨幣市場，並且讓離岸人民幣（CNH）滙率升值至貼近境內滙率。過去數日相對穩定的美元兌人民幣中間價也有助於滙率穩定，情形與去年12月中國貿易盈餘創新高類似，因為貿易盈餘有助於抵消資本外流的情況。隨着人民銀行以主要貿易夥伴貨幣所組成的一籃子表現管理人民幣滙價，筆者預期人民幣將逐漸和其他非美元主要貨幣的變動一致。

焦點在於中國政策

中國公布去年經濟增長未能「保7」，市場對中國的悲觀預測繼續受追捧，但要留意的是，實際上內地的經濟表現和指標相距不遠，當然2016年能否保持動力是更重要的議題，筆者相信，接下來數月內地有進一步的貨幣和財政寬鬆措施，或有機會觸發股市的反彈。雖然從2015年初存款準備金率已經4次下調，而目前主要銀行存款準備金率已降至17.5%，但仍然顯著高於2006年前6%至8%的水平。即使內地近日有論調指出，將會透過其他方法為市場提供流動性，但降準的機會仍然存在，更重要的是無論以何種方法實行，也是內地對經濟及市場的支持。