全球化失去動力

全球貿易增長非常疲弱

隨着中國加入世貿第十五年，市場日益全球化的趨勢亦似乎來到終結。眾多對美國、英國及歐羅區國內消費增強的預測並非偶然。荷蘭經濟政策分析局10月的數據顯示，雖然全球工業生產按月上升0.1%，但按實際價值計算，全球貿易則按月下跌多達0.5%。以按年3個月平均變動計，全球貿易增長（0.5%）亦落後於工業生產。於千禧首5年，貿易增長的速度比生產高兩倍，如此尤其推動實行出口導向型增長策略的新興市場，達至高水平的蓬勃發展。貿易生產彈性從超過2跌至1，這也可能部分因為中國加強力度，由出口帶動增長模式轉為內需主導增長模式所致。究竟下一代工業（稱之為工業4.0）是否將主要在新興市場以外的地區發展？

名義全球貿易絕對值降

按現價及美元結算的全球貿易實際上已下跌。然而，已發展國家及成品相對商品，依然佔全球約六成出口。美元升值完美解釋成品價格按年下跌6.5%的現象。然而，運輸成本顯著下降，令市場人士質疑全球貿易是否應因此而銳升。再者，據波羅的海綜合指數顯示，貨櫃運輸成本比原油價格跌幅更為驚人，表示需求進一步減弱，或全球化普遍失去動力。

政治風險增不利全球化

長久以來，全球化意味全球經濟一體化，而價值鏈則分布在世界各地，表示從商品和服務生產中所得之相對利益得以被開發。國家可大量生產比其他國家生產得更成功，或成本更低的項目。據統計，這趨勢由全球貿易增長速度高於實際生產量這事實證明；而通訊成本下降，加上撤銷關稅及非關稅貿易壁壘，亦為這趨勢帶來支持，然而，後者已有一段時間未見進展。為振興全球貿易，美國國會可能需於2016年美國總統大選之前，通過「跨太平洋夥伴關係協定」，以及達成「跨大西洋貿易與投資夥伴協定」。

市場全球化亦受到當前政治局勢威脅。我們留意到全球及地區性利益和主題的轉變，尤其是在歐洲。英國脫歐、希臘脫歐、芬蘭脫歐、加泰羅尼亞及蘇格蘭自治等例子，顯示人們對歐洲一體化的信心正在減退。歐洲似乎沿兩端日益分化：對合適財政政策的共識，以及歐洲北部與南部於貨幣政策運作的差別；而東、西部則對公民基本權利的理解，以及共同解決難民危機的意願方面，分歧愈來愈大。

不幸的是，歐洲政治局面出現分歧之際，地緣政治及外在威脅亦同時逐漸增加。敍利亞、阿富汗及烏克蘭的衝突反映恐怖主義威脅不斷增加，因此，透過商品貿易、旅遊業及直接投資的市場全球化或會減少。這不單會妨礙資金有效分配，亦會限制國際間的知識交流及競爭──兩者均是增加發展潛力的重要因素。然而，隨着經濟更繁榮的希望逐漸減弱，除增加移民到較貧窮國家的誘因，同時亦增加較富裕國家的民粹派吸引力。後者通常以國家利益為大前提，較難認同全球化市場、歐洲一體化及全球供應鏈獨立所帶來的利益。在歐洲，這意味《申根公約》於2016年會終止，引致增加貿易限制的機會大於加強一體化，因此歐洲未來亦將會更加分散。

新興市場增長推動需求

根據國際貨幣基金組織所述，儘管全球化趨勢已開始減弱，惟新興市場現時的增長速度卻是已發展國家的兩倍，這趨勢將於2016至2020年間加劇。對已發展國家而言，這意味中期內，海外的潛在需求應比國內需求增長得更快，因此，專注於海外市場依然是有意義的做法。我們希望2016年的政治發展將不會嚴重窒礙良好的經濟發展，亦希望全球化將重拾動力。