宏觀分析 | 2016-01-04 05:00

Luca Paolini

加息憂慮消除 股市發展樂觀

百達資產管理在上月初提及，預期2016年全球經濟將錄得3%的溫和增長。在12月中，聯儲局展開了近9年來的首次加息，並表示聯邦基金利率在2016年底將升至1.4%。而在全球其他地區，如歐洲和日本，仍然採取量寬政策刺激經濟，我們因此仍然維持看好全球股票的立場。由於預期通脹壓力將會增加，我們在2016年仍然會維持減持債券。

加息不影響股市近期表現

對於聯儲局是次決定加息，我們不認為加息會影響全球股市在未來數月的表現；相反，這反映當地經濟開始回穩，即使將來聯儲局進一步調高利率，也不會對當地經濟構成負面影響。受惠當地家庭能源開支進一步下降，我們預期消費支出在未來6個月將錄得增長，美國經濟可望在2016年錄得高於2.5％的增長 。

我們對全球股票的未來發展樂觀，其中之一原因是聯儲局的立場清晰。聯儲局明確表示，加息的步伐將取決於通脹和勞動市場。我們相信當局將密切留意市場發展，只要勞動市場或企業盈利有放緩跡象，當局便未必會再次考慮加息。

另一令我們看好全球經濟增長的原因，是歐洲和亞洲仍然採取貨幣刺激政策。即使美國逐步收緊市場資金，我們認為從歐洲和亞洲注入的資金，將可保持2016年全球的流動性持續擴張。根據我們的計算，歐洲央行、日本央行、中國人民銀行和英倫銀行合共注入的總流動資金，相當於1萬億美元的流動性增長。

新興市場股票估值吸引

在地區選股方面，我們將增持新興市場股票，原因是發達國家的經濟狀況已趨穩定，令新興市場股票的估值顯得吸引。我們的指標已連續4個月錄得改善，顯示新興市場經濟正在復甦。當地重拾經濟增長動力，預期企業盈利亦可望改善。

另外，我們仍然看好歐洲和日本股票，由於當地股票估值相對便宜，而持續的貨幣政策將繼續利好股市。歐羅區的經濟活動依然活躍，商業景氣調查結果顯示，當地不論以國內或出口為主的製造業皆正在改善，預示工業生產將會反彈。

中國經濟漸穩利原材料股

在行業配置方面，我們保持對周期性行業的偏好，並增持原材料和非必需消費品行業。隨着新興市場和中國的經濟逐漸穩定，我們預期將有利原材料行業。由於礦業公司如英美資源（Anglo American）最近大幅削減供應，加上原材料股票價格不見起色，令估值變得吸引。與此同時，油價下滑令消費力增強，我們因而預期非必需消費品行業也將會造好。