中國航空及機場產業潛力厚

在暢旺航空旅遊需求支撐下，機場成為連結中國與世界的橋樑，交通運輸是世界上經濟和旅遊發展的基礎，不同地方的旅客會乘坐不同型號的空中巴士到達目的地，貨物亦可透過航空運輸。隨着世界經濟和旅遊業的發展，使航空產業在整個運輸結構中比例不斷逐步提升。

旅遊需求暢旺支撐產業

預估中國出境及國內航空旅遊需求均可持續高速增長而有向上增加的趨勢，主要是以短程旅遊為增長動能，加上國內旅遊需求持續暢旺提供對產業的支撐，年複合增長率達12%，可歸功於可支配所得穩定增長、都市化程度提升、消費旅遊升級趨勢、燃油附加稅降低等種種因素，促使旅遊成本減少。

我們預估，2015至2017年出境旅遊年複合增長率可達16%，原因有：1）中國出境人數佔總人口比例仍低於已開發國家與鄰近國家；2）可支配收入穩定增加，支撐二線城市的出境旅遊需求增長；3）許多國家放寬簽證要求，以吸引中國觀光客。同時，受惠於消費者趨勢明顯由觀光升級為休閒旅遊，中國國內觀光業需求仍將持續上升。

上海機場具較佳防禦性

與該產業相關的首選個別股為北京和上海等機場，基於多項考量：1）產能利用率潛在上升空間較大，可帶動未來增長；2）折舊穩定且獲利率穩健；3）享有主要旅遊發展和上海自貿區及迪土尼等題材。

由於基本面強健且具多項增長因素，上海機場在市場調整時亦可望有相對較佳的防禦性。產能利用率有上升空間意味着具增長潛力，比較上可更看好上海機場：1）高峰小時起降數之平均利用率為82%，低於同業的86%至91%，因此產能利用率潛在上升空間較大；2）上海第一航廈整修完成後（2015年底或2016年初）產能利用率預計為78%，低於同業航廈90%至158%的航廈產能利用率。基於目前中國民用航空局對於機場收費標準之規定，國際航班的增加為機場營收帶來的增長空間最為顯著，筆者認為，此可成為上海機場及白雲機場等一線國際機場的另一增長動力。中國民用航空局可能考慮調高一線機場國內航班收費。若成真，有助為上海機場及白雲機場獲利帶來顯著增長空間。

軍用航空是戰略性產業

航空產業主要是由民用航空產業和軍用航空產業所組成，前者是以運輸為主幹和牽引，並以飛機製造為核心，為其零配件及機載設備研發生產為重要支持。後者則揉合高科技與航空於一身的高端製造業，亦是戰略性的產業，是世界上主要國家國防安全的重要基礎。航空武器裝備亦對軍事競賽發揮着關鍵性的作用，藉此帶動具尖端技術的國民經濟發展，也可體現一個國家的工業發展進程及戰略性的地位，在航空領域和國防裝備上提供不少貢獻。

在新常態發展下的中國和自由貿易試驗區政策的帶動下，為中國的航空業形成新趨勢，故此中國航空及機場產業均很值得留意。