2015-12-11 00:00
一名經人 羅家聰
政策背馳看周期 環環皆見歐隨美
歐洲減息，美國加息，彷彿剛正式開始了兩地的政策背馳，歐羅一晚大跌幾百點。然而歐羅大跌實非自本月始，至少應由去年中的1.40，甚或由2011年中的1.50算起。滙行單邊反映政策背馳，但背馳本身既有歐美周期時差因素，亦有各自經濟好壞因素，究竟時差及各自因素各佔幾多？若時差因素較重，那麼一地的政策便可預示另一地的前景。 答此問題先要掌握準確的時差，但下文可見各經濟及政策環節時差並不一致。首先從政策利率所見，美國的領先歐羅區的約一年；1996至98年的由德國利率作伸延【圖1】。 從框住部分可見，即使計及時差美歐息也見各自背馳，且早自2010/11年。計及時差後，美歐政策利率其實近年已無背馳；歐央行周 ...
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