息率回升的強積金微調部署

美國聯儲局自2008年金融海嘯以來，所實施的零息政策似乎快將終結，最快於今年底或明年初便會展開加息周期。儘管市場預期加息步伐不會太快太急，但加息周期開始難免會對投資市場造成一定影響，強積金成員又應如何應變呢？

首要考慮風險承受能力

強積金部署的首要原則是必須考慮成員的風險承受能力和意欲，然而在這個前提下，成員也可因應市場的最新發展而為投資組合作微調，盡可能降低風險以提升回報。根據目前情況，成員比較關注的應是當息率上升後，不同類型資產價格將何去何從，以及美元滙價會否因此而進一步上漲，影響非美元資產的回報。

由於港元與美元掛鈎，成員常常忽略了滙價變化所造成的影響。現時，各大主要中央銀行中，似乎只有美國聯儲局有收緊貨幣政策的傾向及計劃，其餘主要央行包括日本及歐洲央行等，不單並未計劃，甚至準備進一步放寬貨幣政策。美元強勢其實已持續了一段時間，成員的非美元資產兌換成美元後，可能因而減低回報。

降非美元投資比重要三思

若成員認為美元強勢仍會持續，便可以在不影響投資組合多元化的前提下，適當降低非美元投資組合的比重，以減少美元持續轉強所造成的衝擊。當然，這也代表如果美元轉而回落，成員便會錯失當中的滙率機遇。

至於資產價格變化，債券往往較受息率上落所影響，尤其以長期債券的價格變化一般比短期債券為大。對於風險承受能力較低的成員來說，債券基金的投資比重較高，息率變化所帶來的影響也較大，投資債券的部署則要非常小心。若將太多債券轉移至股票，有可能偏離成員的風險承受能力，若轉移至貨幣基金則會錯失息率回報。

保持組合有足夠分散效益

如果面對一個較長的加息周期，成員可以考慮將債券的年期縮短，集中投資以短期債券為主的基金，減低息率上升對投資組合價值所造成的損失。一般而言，債券基金經理會因應相關市場變化而調整，但如果基金目標是以投資長債為主，或成員發現基金經理似乎沒有採取任何防禦性措施，便可以考慮自行作出調配。

不厭其煩地再次提醒成員，必須根據風險承受水平進行強積金的長線部署。成員可以為投資組合進行微調，作出防禦性的資產調配，但不能偏離風險承受水平，同時也必須密切留意市場變化，於適當時候再次進行微調。只要成員的投資組合具備足夠的分散效益，短期的市場變動對長線表現應不會帶來重大影響。若成員沒有時間進行資產配置，可以將管理權交託基金經理，透過均衡基金或將會推出的核心基金進行資產配置。