回報主導因素投資助駕馭波動市

今年下半年，中國經濟放緩導致亞洲金融市場異常波動。在經濟增長前景轉弱，加上美國有機會加息的環境下，經濟合作及發展組織最近已將2016年的全球經濟增長預測調低。全球市場在新一年勢將繼續波動，投資者應如何令資產增長，兼管理潛在的市場下調風險？其實，有沒有一些另類投資方法，可在現今市況，幫助達致投資目標？

近年，一種名為回報主導因素投資（factor investing）的另類投資策略，日漸備受機構投資者及擁有高淨值資產之投資者歡迎。此投資策略的目標是，獲取與傳統資產表現相關性較低的優化風險調整回報，並運用金融市場已有的多種回報來源建立投資組合，同時不受資產類別所限，務求即使在經濟衰退或市場受壓的時期，亦能獲取較強而且穩健的回報表現。

在多元資產組合中發揮作用

如設定以「市場中立」為目標的回報主導因素投資（即維持低或零貝塔(beta)），在極端市況下會減少風險資產的倉位，套取現金以避免過度受市場波動及廣泛拋售活動的影響，並將投資組合的其餘資產配置在其他多種回報來源的資產上。

與此同時，回報主導因素投資採用動態的風險管理，配合獨有市場情緒指標及先進投資組合管理工具，從而在逆市中捕捉優化的風險調整回報。

獲取較投資股票更穩定回報

以標準普爾500指數為例，採用此投資策略的優點在於可獲取較股票穩定的回報表現，並從長期投資角度中達致複合回報的能力。從下【圖】可見，自1930年以來，回報主導因素投資的回報表現較穩定且持續；反觀股市在同期卻出現多段漫長的低潮期。平均來說，股市及所模擬的回報主導因素投資的長期回報皆較持有現金高出5%，但回報主導因素投資的回報卻平穩得多。更重要是，在多個極端金融危機的時期，例如在1930至1935年、1973年及2003年，此投資策略均展現強大的抗逆能力。

*回報主導因素投資標準普爾500指數現金+5%
資料來源：貝萊德、美國聯儲局、Ibbotson、Datastream、標準普爾、高盛、美國全國經濟研究所

投資目標決定組合配置

回報主導因素投資包括多種不同的因素（經濟、通脹、實質利率、價值、勢頭、套息等），也可投資在不同的資產，例如股票、固定收益、商品及外滙等。投資者在進行配置時，關鍵在於依據所訂的投資目標，以決定適合的因素及風險水平。因此，選擇採用回報主導因素投資的投資者，在篩選投資經理時務必審慎選擇。