這個聖誕不平安

歐洲央行行長德拉吉暗示已經準備好擴大央行的量寬政策，但由於歐羅區主要領先指標持續穩定，因此或毋須減息。另一方面，美國聯儲局主席耶倫則很可能提高聯邦基金利率，加上美國經濟持續強勁，而且中國經濟穩定下來，以上種種因素都為加息鋪路。

德拉吉暗示將會有新措施

以為各國央行將平靜渡年終的市場人士今年或許會大吃一驚。雖然身處在大相徑庭的市場環境中，但歐洲央行及美國聯儲局都將推行不同計劃，因此提醒投資者要保持警覺至年終。行長德拉吉於歐洲央行10月份會議中表示，央行有意在12月檢討現有的買債計劃。與此同時，他表示至今並無對恢復歐羅區經濟增長和通脹的進展抱有任何奢想。據他所言，似乎並無因素可阻止歐洲央行擴大量寬政策。至於存款息率會否伴隨政策出台而再次下降，則有待觀察。儘管德拉吉不滿意經濟增長表現，但前景絕不為差。即使希臘、中國，以至近期福士汽車（Volkswagen）的業績帶來負面影響，但各項領先指標仍保持穩健，顯示歐羅區經濟依然強勁。只有當歐羅增強，方可能逼使歐洲央行削減存款息率。

聯儲對中國經濟憂慮減弱

聯儲局面對截然不同的情況。圍繞中國及其他新興市場的全球不明朗因素，為美國經濟增長帶來風險，因此，聯儲局主席耶倫於9月推遲加息。自那時起，市場人士對中國經濟硬着陸的恐慌大減，這應為聯儲局12月首次加息鋪路。雖然如此，最近數周公布的數據顯示，美國經濟若干板塊的表現未如以往幾季般強勁，尤其是製造業受美元強勢和新興市場疲弱打擊。另一方面，服務業表現則持續強勁。服務業佔美國經濟活動近九成，並應繼續保持穩健增長至今年底。在此情況下，我們認為，美國在12月加息的預期很可能得以實現。

中國經濟未見出現硬着陸

中國的經濟數據仍是好壞參半。利好消息包括中國人民銀行近期減息，及服務業於第三季的表現強勁理想；而壞消息則為製造業表現疲弱，增長仍然低迷，而且增長率將會出現結構性下滑。然而，很多投資者憂慮的硬着陸至今並未出現，減低中國拖累全球經濟陷入衰退的風險。