反思恒指低估值之謎

在8月底時，筆者寫了〈判斷Simple不等於Naive〉一文，算是對「技術差、估值低」兩個貌似簡單的判斷作進階的演繹。有關估值方面，特別提到恒指市盈率，以及周息率與美國10年期債息之比，最近看過一些文章，可正反兩面做點補充。正方面，本欄指出，2011年上半年美國10年期債息在3、4厘之間，恒指周息率僅2.6至2.9厘，債券的收益勝於股票；今年上半年美國10年期債息介乎1.6至2.5厘，恒指周息率則達3.2至3.7厘，股票的收益遠勝於債券，說明香港大盤股的相對吸引力高。有投資機構以上月中的數據展示，恒指的利潤率達10.6%，國指的利潤率更達12.9%，股票的利潤率（Earnings ...

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