ETF | 2013-01-29 05:00
梁雪真
隨着環球經濟轉趨穩定，特別是中國近日公布的數據向好，資金開始重新留意相對落後的中國市場，當中不少投資者選擇用A股交易所買賣基金(ETF)捕捉中國經濟長遠增長及個別行業的投資機會。
外圍經濟疲弱令中國出口在過去幾季急劇放緩，經濟增長一度受壓。然而，我們認為這種情況已起了變化，由於經濟數據好轉，加上新領導層順利交接，中國股票在去年底一度出現強勁反彈，投資者是時候重新檢視A股的投資價值及增長潛力。
中國基本因素見改善
為了力保經濟增長勢頭，中央已放寬貨幣政策，持續放緩的增長速度亦得以穩定下來。在去年12月份，中國製造業採購經理指數(PMI)為50.6，連續第三個月上漲；出口方面，12月份的中國出口增長按年上升了14.1%，遠高於市場預期的5%；而人民銀行的數據顯示，12月份的社會融資總量亦由11月份的1.14萬億人民幣增加至1.63萬億人民幣，反映經濟活動回升。綜合多項經濟數據及其他因素，我們相信中國企業已步入盈利上升的周期。
投資者對中國經濟硬着陸的憂慮已大大減少，中共十八大落實新一屆領導層人選後，市場對權力交接的疑慮大減，預料新任國務院總理李克強在3月接任後，政治不明朗因素勢將進一步消除，投資者亦會更關注對市場有利的基本因素，以及於2013年年初獲上調盈利預測的企業。
透過ETF涉足中國市場
中國A股現時估值偏低，基本因素強勁，加上宏觀經濟改善，令中國股市成為吸引的資產類別，此時投資者不單可在傳統防守性的行業中(例如：公用事業)賺取收益，同時可從結構性增長的機會獲利，本地消費就是一個深具潛力的例子。
中國再次展現吸引力，投資者因而對可以涉足中國股市的ETF重拾興趣，加上需求持續暢旺，故不斷湧現新加入市場的ETF供應商及相關的投資產品。然而投資者在選擇ETF時，必須重視產品的流動性、供應商的穩定性及產品透明度。
事實上，在亞洲，投資者已愈來愈認同ETF是參與新興市場或受限制市場的有效工具之一。中國市場就是一個好例子，數據顯示，單在12月份淨流入中國相關ETF的資金就達51.3億美元，若以去年全年計，淨流入更高達219.2億美元，相信資金今年將繼續流入中國相關股票。
若以資產計，在2012年環球最高15隻新交易所買賣產品中就有6隻分別持有不同程度的中國股票比重。此外，國際資金流研究機構EPFR 的數據顯示，自10月起已有逾80億美元資金流入中國股票基金，反映投資者對中國股票的興趣日漸濃厚。
捕捉個別行業的發展潛力
投資中國行業概念愈趨盛行，投資者的策略亦有所轉變，以往他們視中國為一個廣泛的資產類別，現時已發展到開始集中投資在他們相信可以長線表現優勝的行業。除了以A股指數為基礎的大型股外，投資者亦可考慮透過ETF投資於個別行業，例如：金融、原材料、基建、主要消費及可選消費等。
行業方面，從短線的技術層面而言，我們預期估值相對較低的行業會領導升勢，如工業行業。從中國經濟結構改革和政策角度而言，基礎建設及原材料行業則存在長綫的增長潛力。
總結來說，我們相信隨着中國經濟重拾增長動力，加上外圍環境相對穩定，資金將會繼續流入相對落後的A股市場，而ETF是有效參與及捕捉相關升勢的投資工具之一；而現時ETF種類越來越多元化，投資者亦可利用ETF來追蹤行業表現。