日本出口弱或令央行擴量寬

自從人民幣及內地股市出現急跌，投資者均憂慮日本經濟可能受到中國拖累，而昨日的貿易數據正好給予啟示。日本9月份實際出口按月上升0.6%，但對內地的出口卻連續3個季度出現下跌。雖然對其他亞洲國家的出口錄得上升，但我們認為中國經濟轉弱的影響，仍未完全浮現。我們預期，外圍經濟增長轉弱，或令日本央行有加大QE的壓力，中長線可能利淡日圓。

中國經濟轉弱影響未全浮現

日本9月份對中國的出口按季下跌1.7%，但出口至其他亞洲國家由第二季的按季下跌6.3%，轉為上升2.0%。花旗分析員認為，自金融海嘯起，亞洲國家由以往依賴美國經濟，轉為依賴中國。因此，一旦中國經濟轉弱，料對亞洲國家構成嚴重的影響。而且，中國舊經濟行業出現衰退，可能拖累中國經濟持續疲弱至明年上半年，對其他亞洲國家的影響，可能是較長時間。另外，多個亞洲國家，例如印尼、菲律賓，同時是原材料出口國，商品價格下跌亦對當地經濟帶來衝擊。展望將來，預期中國及其他亞洲國家經濟轉弱，或不利日本的出口收入，可能增加經濟下行風險。

日央行冀加強量寬政策效果

對日本的貨幣政策而言，雖然近期多名官員，當中包括日本央行行長黑田東彥，均對日本經濟前景感到樂觀，但我們仍然堅持加推QE的觀點。去年10月加大量寬措施時，事前央行官員均發表正面的言論。我們認為，現時官員再次發表正面言論，是希望宣布加大量寬時，可以為市場帶來更大驚喜，加強政策效果。基於外圍經濟轉弱及物價下行風險上升，我們預期日本央行或有40%機會，於10月底的議息會議後宣布加大量寬規模，而11月的機會率亦有30%，料中長線利淡日圓。

日圓短線118.07上區間上落

技術上，相對強弱指數（RSI）由超賣回升至中性水平，料美元兌日圓短線或於118.07至121.75區間上落，即10月15日低位及8月底高位。