澳元短期延續反彈走勢

中國經濟或令美國延遲加息

近期多位美聯儲官員講話暗示美聯儲10月升息的可能性已被排除，且12月升息的機率亦不斷下降。由於中國經濟存在不確定性因素，可能令美國延遲加息，美滙指數一度跌至93.845，為8月底以來最低。最新公布的數據顯示中國經濟進一步疲軟的跡象，重燃市場對中國和全球經濟增長的擔憂，讓投資者再次轉向較安全的政府公債。再加上美國周三公布的零售銷售和生產者物價弱於預期，強化了對美聯儲將推遲升息的預期。美國指標10年期公債收益率曾降至六個月低位1.85%。

中國國家統計局周三公布，9月居民消費價格指數(CPI)按年上漲1.6%，上月創出一年高點2.0%；9月工業生產者出廠價格指數(PPI)按年下跌5.9%，止住跌幅逐月擴大之勢，但已連續43個月為負。而這兩項數據暗示中國經濟內需不旺的態勢仍在繼續，通縮風險的上升也為貨幣政策的進一步放鬆提供了空間，多數分析師也預計第四季度降息降準增大。然而，有鑒於未來幾個月在基數效應和經濟逐步企穩推動下，PPI按年跌幅有望逐步收窄。

中國第三季GDP或不樂觀

另一項數據顯示，中國9月外貿資料喜憂參半。儘管出口連續第三個月為負值，但9月降幅已明顯收窄。這反映8月份的人民幣貶值對出口已產生了正面作用。而進口跌幅則進一步擴大，連續第11個月出現負值，為2008年金融危機以來持續時間最長的連跌。這意味着全球第二大經濟體的中國仍然面臨困境，意味着中國下周一將公布的第三季度GDP增速數據也許不樂觀。

目前在投資、消費、貿易的三頭馬車中，消費可能因內地股市爆破後基本上已無法拉動，對經濟增長貢獻相對有限。加上在外圍經濟形勢不佳，及全球貿易保護主義抬頭的背景下，令整體外貿前景仍難言樂觀。至於對投資的提升，又可能會面臨產能過剩等問題；而資本泡沫在不停地製造一個又一個市場的震盪。如何協調好社會資源，將會是下一階段中國經濟重振旗鼓的關鍵議題。

在本月底召開五中全會審議將值得大家關注。這是國家主席習近平上台後的首個五年規劃。由於2013年的三中全會提出多項改革至今未有突破，十三五規劃被視為改革能否落實的關鍵。其中，國企改革將如何推進，以及如何優化金融改革，減少破壞市場規律等議題也備受關注。同時，中央如何擴大自貿區、一帶一路、人民幣國際化，以應付美國主導的跨太平洋夥伴關係協定（TPP）所帶來挑戰。此外，市場最關心的莫過於此次五中全會會否下調經濟增長目標。據市場普遍預測，十三五期間的GDP增長目標或降至6.5%水平。

澳元目標0.75美元

由於此前數據顯示，中國經濟數據倘未有起色，投資者快速出脫澳元的部署，使澳元兌美元中期反彈遇阻，在0.7380遇阻快速回調，限制了進一步展開反彈的走勢。而澳元一直被視作為炒作中國題材的替代品。不過，隨着中國已落實多項維穩措施出台，加上美國好大機會延後加息時間令低利率環境持續，以及澳洲央行暫時不急於進一步寬鬆，將可延續澳元短期反彈走勢，下一目標看0.75美元水平。