波動市下資金轉投黃金

近日環球經濟前景不明，股市嚴重受壓，負面氣氛從中國向四方蔓延，新興及歐美市場無一幸免，後市走向愈來愈難預料。雖然近日人民幣滙率回穩，但自早前中央讓人民幣貶值後，不少投資者已改變人民幣將保持穩定的看法。此外，摩根士丹利近日列出與中國貿易競爭或往來密切的10種貨幣，並統稱為「麻煩十幣」（Troubled Ten），包括巴西雷亞爾、秘魯新索爾、韓圜、南非蘭特、泰銖、新加坡幣、新台幣、智利披索、哥倫比亞披索及俄羅斯盧布，均是人民幣貶值的受害者。高盛亦發表相若的觀點，指人民幣未來將進一步貶值，又特別點名大摩提及的其中6種貨幣為高危，可見市場對多國貨幣前景不大樂觀。

因此，美國聯儲局會否如早前所料在今年9月或10月，為長達6年多的量化寬鬆落幕，重新步入加息年代，情況亦再次難料。彭博最近的調查顯示，認為美國短期將會加息的分析員數目較早前大幅減少。

有機會出現黑天鵝事件

股市受壓，資金缺乏出路，加上貨幣貶值風險上升，令美、德公債和黃金在近日大受歡迎。倫敦商品交易所黃金價格自7月底起從低位反彈，升幅達5%。金價會否重現強勢現階段雖難定斷，但美國聯儲局及中央的貨幣政策走向，以及世界各地的政治局勢，均有機會出現黑天鵝事件（例如南北韓局勢惡化），對日後金價走勢起關鍵作用。

筆者認為，由於黃金的開採成本約在1200美元附近，因此現階段金價再跌的空間有限。另外，由於黃金具有實質資產價值，每當遇上金融市場震盪或地緣政治事件，黃金會成為很多投資者的不二之選。投資黃金可對沖貨幣貶值，昔日聯儲局推行量寬時美滙疲弱而金價狂漲便是一例。過去一年金價（以美元計）下調約三成，但若以其他外幣計價，其實金價不跌反升。以歐羅計算，黃金價格每盎斯累計升逾15％，而以日圓計亦升近7％，反映金價對沖貨幣貶值的作用。

留意中印民間買金規模

投資策略方面，筆者建議以靜制動、靜觀其變。在波動市況下，入市之前應衡量自己的風險承受能力，量力而為。在當下的宏觀環境，近期投資實物黃金的風險可能較股票為低。當然，若中國及印度民間買金規模下跌，金價下行風險亦將大增。

若投資者有意投資黃金，可考慮在港上市的實物黃金ETF。目前本地有4隻實物黃金ETF供投資者選擇。以基金規模計算，實物黃金儲存於香港國際機場金庫、追蹤倫敦黃金早盤定盤價的黃金ETF約為7億港元，較同類型於香港註冊的黄金ETF規模為大。成交量方面，此ETF亦相當活躍，讀者可多加留意。

2007年至2015年期間影響金價的重要事件

資料來源：彭博資訊

波動市下 資金轉投黃金

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