傳統貨幣政策過時

在上期專欄當中，我們提到要探討全球金融體系火車頭──美國，其處理經濟問題的方針可謂十分關鍵，而美國的對策正在悄悄改變。出現變化的並非其財政取態，因為未來數年政府應會繼續奉行共和黨的減稅方案。隨着聯儲局意識到零利率帶來愈來愈多正面及負面影響，陸續出現不同的貨幣政策理論。一直以來，聯儲局及其他央行都深信，孳息率下跌可刺激資產價格及實體經濟的投資支出，對金融資產而言，背後的邏輯十分簡單：債券價格及股票市盈率上升能推高大市。可惜，預期中令實際薪酬上升的涓滴效應並無出現。在實體經濟中，因果關係亦不難理解：若央行能將債務及股權成本降至接近零，私營企業便會投資於廉價的工廠與設備、技術及新產品等，他們變相毋 ...

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