風險正在減退

7月份驚濤駭浪的日子快將過去，展望8月份市況雖不易呈現大突破，但目前來看應可呈偏強走勢發展。執筆時仍然未知聯儲局7月份會議的取向及會後聲明，故對9月份是否會加息仍存在不確定性，但即使聯儲局真的在9月份加息，筆者相信很難不引發震盪，但卻不會感到過分憂慮，因為歷史數據顯示聯儲局加息的確會觸發額外的波動，但任何此等波動歷來均是短暫及規模有限，因為聯儲局加息往往是配合經濟好轉，而目前來看加息周期至少在最初期料只會緩步進行，故對市場的影響亦應有限。

市場危機緩和

目前環球投資市場面對調整的風險正在減退，因為希臘危機看來已解決，目前只等待第三輪援助方案落實，而中國的股市在內地連番出招救市下情況亦穩定下來。與此同時，環球的基金經理目前手頭上的現金水平較環球金融危機時更高，一方面反映若市況向好將有充足彈藥入市，另一方面亦反映不少基金已在早前的跌市中沽貨，意味未來的沽壓或會降低。當然投資市場不會全無風險，筆者認為，目前投資者要關注的是美國聯儲局加息，及厄爾尼諾引發的影響這兩方面。

利好因素抬頭

雖然市場有不少憂慮，但同時亦有不少利好因素值得留意。在現時風險正在減退的背景下，投資者應可更著眼於美國的經濟復甦，歐洲及日本的盈利預期復甦，以及環球的寬鬆貨幣政策。目前來看美國改變零息政策看來事在必行，預期亦難免會為金融市場帶來一些震盪，但筆者偏向相信風險將有限，因為聯儲局主席耶倫多番強調加息將會是緩步進行，早前更指出美國若能早些加息，或許可令加息的步伐放慢。當然更重要的是美國是否真的能在9月份加息仍然是未知數。

留意基本因素

A股的調整或令不少投資者感到憂慮，但隨着政府介入穩定市場及經濟，內地股市或已形成了一個不俗的支持底部，但政府建立了底部亦意味頂部將受限制，內地股市龍頭的滬指或許會在7月8日低位至4500點之間波動。目前A股相對H股的溢價已升至約四成水平，筆者相信此溢價最終將逐步下降，而目前H股亦在吸引的估值水平進行交易。當然估值是否真的吸引，仍要觀察中港企業在第二季或上半年的業績表現。