防守策略留意高息股指數ETF

本周聚焦外圍表現，美國聯儲局本周二、三開會議息，結果將於本港周四凌晨2時公布，現時市場認為9月加息的機會率約50%，並密切留意會後聲明會否有對息口的看法。美股受加息預期升溫及美元走高，加上企業業績欠佳拖累，上周錄得4個月以來最差表現。

聯儲局誤把資料放上網

正當市場等待聯儲局表態之際，聯儲局意外把當局為上月議息會議準備的內部經濟預測上載至網頁，預測美國今年只加息一次，至年底時為0.35厘，2016及2017年底將分別升至1.26及2.12厘，較公開市場委員會（FOMC）成員的預測中位數1.625及2.875厘溫和，並料美國核心通脹5年內無法達到當局的2%目標。

筆者預期聯儲局將繼續以就業及通脹這兩大指標，作為加息步伐的參考，然而從以上的內部文件可見，加息的幅度在未來兩年間至少有近兩厘的水平。此前在外滙市場已有見美元顯著轉強，金價及商品下跌，正好反映息口轉變所帶來的資金重新調配。此外，由於中國經濟已出現顯著放緩的趨勢，最新的內地汽車銷售更反映，往後的增長有機會回落至單位數字，一方面反映基數大的效應，另一方面則說明中國高增長期或已成為過去式。

市場憂中國經濟放緩

商品市場最近的走勢便反映着這個預期，更有點通縮的預期在內。隨着美元滙價升至多個月高位，投資者擔心中國經濟放緩，歐洲等地的債務危機持續，都紛紛將資產重新調配回美元組合，黃金的抗通脹及保值的功能減退，金價持續向下，拖累油價及商品走低，國際金價近日連跌10天，為近20年來首見。國際貨幣基金組織月初將今年環球經濟增長預測，由3.1%大降至2.5%，而作為最大石油進口國的中國，今年能否「保七」仍是一大不明朗因素。

眾多不明朗因素影響下，現水平投資者或可考慮增加持倉的防守性，留意市場上較為獨特的ETF選擇。市場上有個別ETF以恒指高股息率指數為追蹤對象，成分股為市場上股息率較高、波幅相對較低的股份，當中包括恒大地產(03333)、利豐(00494)、VTECH(00303)、莎莎(00178)、電視廣播(00511)等，過去6個月及1年的升幅分別為12%及16%，是在逆市及調整市中別具防守性的選擇。