自由經濟利於轉型

安泓自成立以來，定位一直是「扎根香港，放眼亞太」。本行旗艦基金，投資亞太房託。6月份中港股巿雖然風高浪急，惟基金所追蹤的基準指數只錄得負2%的輕微下跌。放眼亞太，目標乃是分散風險。誠然，中國是亞太區最大經濟體，中國經濟不穩，整個地區都會受到影響。中國經濟轉型，自2009年已有不少討論。雖說已有初步成績，一如深圳高科技及上海服務業，但整體如何發展至下一階段，仍然充滿變數。

自由論證找出新機會

理論上，一如美、歐、澳、日等自由經濟體系，最強之處為其靭力：企業家、商家能自由論證時勢，迅速找出新機會，從而帶動國家經濟轉型。這種由下而上的經濟動力，令新時代的贏家往往是事前想不到的。比方說，誰能想像，美國頁岩氣及頁岩油帶領美國走出經濟困境？

在這模式之下，每一名商人需要做獨立的投資決定，故此整個社會層面上，策略呈多樣性。同一行業的公司，策略可能完全相反，不可能每一個都跑出。但正因如此，在整個國家的層面，總有一部分公司能適應環境，繼而壯大。這好比自然演化裏，地貌改變之時，成功的物種基因每每呈多樣性。物競天擇之下，總有一部分能夠幸存，繼而佔據其他物種遺下的生存空間。所謂經濟活力，長遠而言，就是有不同的聲音，嘗試不同的策略。在經濟世界，吵吵鬧鬧，紛紛亂亂，反而是最健康的常態。

各師各法彈性發展

宏觀亞太區內最成功的房託巿場，政府都容許靈活的營運方針。成熟的房託巿場，如美國、澳洲、新加坡等，房託策略很多。資產方面，由大型基金熱愛的商場及辦公室，到近十餘年興起的物流物業，到現在成了新寵兒的數據中心，都分別有不同房託專門經營。經濟轉型，影響各類物業的表現。例如當網購業務漸趨成熟，商場的租金增長將會減慢，但卻推高物流物業的需求。這種變化，事前辯論，定必莫衷一是；不少成功例子，在執行途中，亦不停修正計劃。最後成功的模式，往往與公司成立時候的想像完全不同。所以各師各法，彈性發展，才是經濟長治久安之策。

政策制訂為保障投資者

即使房託需要依從限制房託的財務政策，但這項政策的出現主要為了保障投資者，強制派股息及限制負債率，以維持房託基本的形態，及降低整個行業的財務風險。收租業務，本身甚少會出現問題：在最極端的狀況，就算一幢物業出租率不佳，投資者最多缺少現金流，但仍然擁有實體業權。投資物業而破產的，一般都是負債過高。當危機來臨，處理不了負債，便需要賤賣資產，被迫破產。限制房託負債率，就是控制這方面的風險，希望當危機出現的時候，房託股價下跌，股東們仍然擁有資產，能一直收股息，直至過渡至下一個經濟上升周期。基本上，限制財務政策，目的固本培元，讓管理在營運層面，能做更多嘗試，達致有益整體經濟的多樣性。