日本 | 2013-01-23 05:00
市場洞察 譚慧敏
一如市場所料，日本央行決定將通脹目標從1%提高至2%，並承諾無限量購買資產。自2014年1月起，日本央行每月將購買13萬億日圓資産，其中包括2萬億日圓國債。
日本央行的政策委員會是以7比2的投票結果通過提高通脹目標的決定，而開放式購買債券則獲得全票通過。日本央行與日本政府隨後發表聯合聲明，央行表示「下定决心」要創造寬鬆的貨幣環境，而日本政府則誓言採取增長戰略，以重塑健康財政。
除此以外，央行決定維持基準利率在0至0.1厘不變。該行並將2013財年日本的本地生產總值增長預測從1.6%向上修正至2.3%。
去年12月，由安倍晉三領導的自民黨在衆議院選舉中獲得壓倒性勝利。這一結果一方面有助為日本帶來穩定的政局，可提振投資信心；另一方面亦能為首相安倍晉三推行經濟政策創造空間。
安倍主張透過央行增加貨幣供應、政府增加支出，以及維持日圓弱勢等三大途徑，來扭轉日本長期的通貨緊縮困境。當然，這些方法能夠奏效的一大前提是，日本消費者在預期物價將會上漲時，會盡快提前消費，並帶動整體消費與投資回升。
筆者認為，以上措施能否生效，以及日本當前的通縮形勢能否因此扭轉，都有待時間驗證。不過，更加寬鬆的貨幣環境通常都能利好內需經濟。而且，日本央行的無限期量化寬鬆措施，亦有助日圓維持弱勢，可望對出口行業構成支持。
事實上，由於日本的房地產價格已從高位大挫80%，繼續下跌的空間很小，而企業的槓桿率也已顯著降低，日本的通貨緊縮確有機會告一段落。
在日股方面，由於日圓弱勢有助企業盈利改善，近期日股的盈利動能出現回升。現時對日股盈利評級進行上調的分析師人數已超過下調者，而共識預期的2013年企業每股盈利增長更已升至30%以上。至於估值方面，現時日股的預期市盈率為14倍，仍低於5年平均，市賬率亦仍屬合理水平。
展望未來，假如今年日本的宏觀經濟形勢確實能令人耳目一新，不排除日股會有所表現。不過，現時市場情緒已相當高漲，投資者仍應留意日本的本土政策以及地緣政治等潛在風險。