中國 | 2015-07-21 05:00

黎永良

國家隊救市 中港股票未脫困局

國內A股在一年間已上漲一倍，健康的調整卻未曾發生，主因是國內大媽的傾斜式「追捧」所致，加上國內融資融券的普及，讓大媽們勝利衝昏頭腦，以為「借得大，買得大，贏得大」，毫無風險意識。為了防止股市失控，中央不得不調整股市步伐，減低股票借貸比率，加快去槓桿化。然而，卻力度過大，時間過速，加上在5月底已「造淡」的大戶，趁機製造混亂，上證指數8天內跌了30%，中央不得不出手，利用行政指導及實際行動「救市」！

國家隊救市未能挽信心

7月6日星期一，國家隊開始「救市」行動，全面買進指數成分股，如石油、保險、內銀等，其他非指數成分股卻置之不理。無可否認，指數成分股企穩，但非指數成分股全面下挫而跌停板。更甚的，國內很多上市企業的管理層，誤信股票暫時停止買賣可以止跌，就諸多理由將股票停牌。可憐那些沒有暫時停牌的A股，遭全面拋售，跌至停板。

國內股民為了套現資金，轉而向最自由的香港市場「埋手」，拋售H股及其他有關的「細價股」，很多「莊家股」慘遭「洗倉式」跳水下跌，跌幅超過40%！當天香港除了與A股指數關連的ETF站穩之外，其他H股都跌得很厲害。很明顯，國內的財經高層，這一天互相呼應的合作程度比較鬆散，給人有顧此失彼之感。

雖然星期一晚，中證監及有關高層重申加大力度，用多方面的策略支持股市，但是還是不夠全面和踏實，加上網上太多胡言亂語，謠言滿天，投資者信心盡失。大媽們受非理性的羊群心態影響，7月7日星期二早上一開市就全面拋售A股， H股也難以獨善其身，全面下挫。國家救市隊開始分批買進其他質優的股票，可是由於力度不夠，以致市場還是欠缺信心，不敢貿然跟進。雖然收市的中國三大指數還可以勉強站穩，非指數成分股和香港H股卻都跌得滿目瘡痍！

散戶恐慌性減持是見底現象

由於首兩天的救市效果不佳，所以刻意「造淡」的大戶及後知後覺的愚笨基金，覺得救市行動黔驢技窮，全面部署「大力唱淡」，製造恐慌！7月8日星期三剛開市，A股及H股的「沽盤」排山倒海蜂擁而至，恒生指數曾跌逾2000點；但當香港交易所（00388）跌破200元，前星期「刻意唱淡」的大戶（由於買得太急，洩露了號碼，被眼利的市場人士看到）在197元全面「補倉」，這已是股市到底的訊號！

可憐一些後知後覺的基金，找藉口為了讓投資者贖回ETF，全面拋售與A股指數關連的ETF，大部分ETF收市跌20%，而中國指數只是跌約6%，ETF股價較資產居然有差不多10%的折讓；另外一些定力不夠的散戶也恐慌性減持股票，這些都是股市見底的現象。

國家隊經過三天的行動，收效不大，決定全方位打擊「造淡」者。收市後，高調宣布公安部將會捉拿造謠者及「刻意沽空」者，落實暫停新股公開上市，容許上市公司大股東及高層回購公司股票，直至上證綜合指數達4500點。這麼清晰的資訊，聰明的「造淡」基金不敢再放肆。雖然由於希臘的問題使美國及歐洲的股市下跌，所以A股及港股在7月9日星期四開市時應酬式微跌了少許；隨後，國家隊「力托」指數成分股，還同時全方位及多層次地買進質優A股及H股，指數很快就掉頭回升，其他H股及莊家股的買盤和「補倉」盤瘋狂湧至，火箭式上升超過20%。

趁大調整買質優國策股

雖然中國指數平均只是漲了7%，但很多ETF漲超過15%，恒生指數也漲800多點，可以想像瘋狂買進之局面，與星期三剛成反比。很明顯，經此一役，「造淡」的大戶已大肆收斂，亦領教到國家團隊的決心。其後幾天，戰況已趨平淡，中央護盤基金漸進式的買入，在7月17日中國三大期貨結算日，將上證綜合指數推至差不多4000點，穩定市場的信心！

雖然現在A股暫時穩定，但是仍有很多變數，譬如700多家上市公司還未復牌，復牌後的情況如何？散戶投資者是否已重拾信心？會否趁高拋售？外資看法如何？他們中長期的策略是怎樣？政治上美日會否利用動盪A股的機會制衡中國，落井下石？我們都不可掉以輕心！但是有一點很明顯的，就是上證綜合指數3400點應是中央的底線，4500點可能是短線的高位。預計A股和港股短期還是「大型上落市」的格局，消息化和情緒化，不妨趁大調整時買進質優國策股，作中長線投資！