外匯 | 2015-07-16 05:00

李庭豐

紐元前景未明 央行下周或減息

上星期熱帶氣旋「蓮花」襲港，天文台一早已經通知極之準確的行走路徑，香港將會被正面吹襲。大小股民等了又等，蓮花卻愈走愈慢。於接近同一時間，中國財政部對於股票市場的波動性進行「護盤」行動，可惜根據新華社所描述，這次行動正式宣告失敗，引致7月8日有四成三於上海股票交易所上市的企業自願申請停牌。

市場見狀隨即引發「要錢唔要貨」的概念，並於當日下午引致連鎖骨牌效應，孖展大量斬倉，令本身已經裂口低開的恒生指數於當日曾最多下跌超過2000點。

由於市場擔心中國經濟問題惡化，引致避險情緒升溫，日圓再次成為市場的資金避難所，美元兌日圓的價格於當日便下跌1.94%，低見120.41。

中國政府於當晚隨即加強救市力度，容許中證金公司申購總值2000億元人民幣合共5間公募基金主動型基金份額，並且要求公安部門全面偵查惡意沽空的元兇，令到市場氣氛大受刺激而再次變得高漲。

紐元受制奶製品價格下降

加上近期美國經濟數據參差，而聯儲局6月份會議紀錄更顯示，對於現行的貨幣政策仍然偏向鴿派，各位有投票權的官員均對未來加息步伐存在分歧，因而拖低美元表現。令近期最受市場打壓的紐元從6年低位0.6621反彈2.27%，並達至0.6771水平。於星期一筆者截稿之時，紐元仍於10天移動平均線的0.673附近徘徊。

但近期紐元滙價卻仍然處於自4月中旬展開的下降軌道之中，這個當然與奶製品出口有關。新西蘭作為世界上最大的奶類製品出口國，而且奶製品出口比例佔新西蘭總出口量達到三成之多，因此奶製品的價格變化及出口量，都會對新西蘭有十分大的影響。可惜的是國際奶製品價格於去年12月開始便出現下跌的跡象，而環球又未見有需求大幅增加的趨勢，加上中國及澳洲的經濟轉差，令即使出口量有所回升，都未能夠填補當中的重大收入差距。

由於奶製品出口下跌，國內生產總值亦由原先12月的增長3.5%，滑落至第一季的只有2.6%。而通脹回落的情況就更加嚴重，自去年環球油價開始下跌之後，就一直持續下滑，更於最近的第一季度回落至只有0.1%，這亦是自2000年以來最低的增長水平。

央行減息冀振興經濟

新西蘭央行意識到經濟增長缺乏動力，繼而於6月份突然減息四分一厘，並宣稱早於2月份及4月份已經多次暗示有減息的需要，更指出紐元現行的價格水平是不可持續。

可惜的是即使新西蘭央行下調利率四分一厘，但仍然是十國集團（G10）之中最高利息的國家，因此仍然吸引部分投資者的垂青。

加上過去幾年移民入境新西蘭的人數持續上升，令最大城市奧克蘭的房屋價格亦因此而向上，新西蘭央行十分擔心當地的樓市會出現泡沫，但考慮到未來仍有可能要以減息刺激經濟的需要，因此便於6月份新開徵了房屋稅以壓止炒風。

由於市場認為新西蘭仍有比較大的減息空間，加上經濟增長及通脹情況嚴峻，因此認為未來很有可能會再減息。根據彭博資料顯示，現階段有15位受訪經濟學者均認為，下星期有可能減息四分一厘至3%。紐元的滙價因而受到影響，自今年5月份開始已經累計下跌超過14%。相信市場將會十分關注央行下星期的決定以及會後聲明內容，從而判斷未來的息口政策以及滙價走勢。