理財方案 | 2015-07-11 05:00

曾慶璘

伺機重置資產 轉而增持港股

港股今年波動之大令投資者大感意外，由4月全城高叫「港股大時代」，到現時已跌穿250天牛熊線水平，市場恐慌情緒升溫。周三市況更令人觸目驚心，恒指一度暴跌2138點，以點數計為歷來最大跌幅，最終跌幅收窄至1458點，令今年升幅全部報銷，恒指又再回到原點，究竟恒指這次只是牛市的調整，抑或是熊市的開始，還需有待觀察，但筆者較為傾向前者。從環球投資組合來看，這次更是作投資組合重新分配的黃金時機。

希債問題延至7月

港股近期大跌主要受到中外兩面不利消息影響，令基本面良好的港股受到牽連。首先是希臘的債務危機困擾整個6月，希臘未能與債權人達成協意，於7月5日舉行了公投，令希臘危機延續至本月，公投中大多數希臘人民對債權人的援助方案投下反對票，希臘脫歐危機升溫，拖累港股繼續沉底。但更令市場憂慮的是內地股市連日爆跌，加劇恒指重挫，中國股市危機比希臘危機更為可怕。

內地股市因早前升勢過急，有收緊兩融的需要，但卻引發A股暴瀉，中央瘋狂出招救市，可惜政策失當，令內地股民信心盡失，A股流血不止，公司不是跌停，便是自行選擇停牌以自保，令停牌的公司佔上市公司總數超過四成，在這「半停市」的情況下，內地股民急補孖展倉，只好沽港股套現，令港股慘成提款機。

未來總有轉機

然而，希臘方面，雖然公投對債權人方案說「不」，但希臘總理齊普拉斯態度放軟，正式向歐羅區提出新的改革方案，並爭取留在歐羅區，而周日歐盟將展開會議，以決定希臘的命運。以齊普拉斯態度明顯軟化及希臘銀行危在旦夕的情況，相信雙方最終會達成協議。中國方面，從中央瘋狂救市的態度可見，中國現時經濟承受不起股市暴跌，當中產生的連鎖反應會對以穩定經濟為主軸的中國產生重大衝擊，因此中央將用盡方法穩定股市。再者，隨着A股逐漸去槓桿，而內地股民及中央吸取今次的教訓，相信中國股市未來發展會更健康。

增低買高賣機會

港股本身對外完全開放，資金自由進出，遇上危險容易成為國際投資者的提款機，但港股基本面良好，經過一輪急跌後，造就現時估值極具吸引力，目前恒生指數市盈率在10倍左右，不論與過去或與其他國家如美、日、歐市場比較都便宜得多，而且經過A股危機後，更凸顯港股市場制度完善，對外資來說投資港股更有信心，相信在希臘危機及A股穩定過後，將吸引環球資金重新配置到港股市場。此外，港股未來仍具南下資金支持，當中「深港通」、基金互認及QDII 2的推行，預期續吸引資金流入港股。

因此，目前是投資者檢討投資組合的時候，現時美股及日股仍在高位徘徊，與中港市場形成差距，相信組合內的中港股比例已調低，投資者可伺機進行資產重新配置，可考慮減持美日市場，轉而增持港股，或讓投資組合還原，以增加低買高賣的機會。