剖析英鎊下半年潛力

受到希臘債務危機未解決，加上近日內地股市大幅震盪，引發市場規避風險情緒，資金再次流入美元避險，美滙指數升至一個月高位。儘管外圍市況的不確定風險持續上升，但應該仍不足以動搖美國聯儲局（FED）重新思考於下半年加息的時機。隨着美國近期前瞻性的數據不俗，反映第二季GDP有望回彈至增長2%，鞏固了美聯儲將在9月加息的觀點。

關注耶倫周五講話

然而，近日國際貨幣基金組織（IMF）指出，全球政治及經濟環境不穩，將威脅到美國經濟增長。IMF亦表示，包括中國在內的全球經濟增長放緩，可能會打擊美國出口及投資，以及拖低其股市表現。再加上希臘、中東及烏克蘭等地政治及經濟情況不明朗，未來可能會損害美國經濟增長。因此，IMF重申，美聯儲應該將首次加息的時間推遲至明年上半年，等到有跡象顯示，如工資增長和通脹加快，才開始加息。

周三聯儲局公布的上月貨幣政策會議紀錄顯示，官員需要見到美國經濟有更多轉強跡象，才會加息。而該紀錄亦提及，希臘債務危機為嚴重的憂慮。一旦希臘與國際債權人最終未能夠化解分歧，歐羅區金融市場會受影響，並影響到美國。而行長耶倫將於周五發表講話，市場亦會關注她如何回應希臘危機、中國股市波動，以及如何解讀美國經濟數據，特別是6月就業數據遜預期等問題。

英國或緊隨美國加息

不過，如果未來的數據不受外圍負面因素影響，意味美聯儲在未來幾個月將上調利率，在貨幣政策分歧下，促使今年強勢美元大致上可能會持續，但升值空間仍會受限。如果撇除美元，英鎊相對其他主要貨幣有較佳抗跌力，主要因英國經濟在2015年上半年繼續呈現復甦勢頭，與歐洲其他發達經濟體相比，英國經濟增長相對平穩。隨着時間的推移，英國也有很大機會成為環球主要央行中，首個可能緊隨美國加息的央行，使英鎊亦會受到投資者的青睞。

而英鎊短期內仍會承受一些沽壓，因未來主要風險在於希臘脫歐的經濟衝擊。這將不利歐羅，雖也不利英鎊，但影響程度料相對較小。從近期英國經濟狀況來看，此前數據顯示優於預期的英國建築業數據扶助了英鎊表現。英國6月建築業活動擴張速度創4個月最高，行業信心飆升至11年高位；而另一項Markit／CIPS英國6月建築業PMI為58.1，優於市場預期的56.5。這些數據明顯反映英國經濟繼續較其他歐洲國家優勝，未有受希臘局勢惡化影響。

美元在加息後或調整

對於歐洲而言，為了穩定市場對歐羅區前景信心，歐洲央行將會承諾繼續實施QE政策，甚至在必要時可能會考慮加大買債規模，以降低希臘危機蔓延的風險。這些舉措將鼓勵投資者多作歐羅的套利交易。由於英鎊可視為歐羅以外的避難所，將有利英鎊兌歐羅再次升向7年高位水平。不過，近日英鎊和其他主要貨幣一樣，受到利率差異的影響，英鎊兌美元回落至1.5390美元，為6月11日以來最低。不過，鑑於現時美國經濟增長不快，通脹又不高，加上外圍的不確定風險影響，意味美聯儲可能會透過較長時間以實現貨幣政策正常化。因此，預期美元於下半年加息後或有機會出現調整，從而有助英鎊重獲支持。今年英鎊是美元以外，滙價表現相對較佳的貨幣。