宏觀分析 | 2015-07-09 05:00

梁振輝

吹呀吹 淡風繼續吹

上周筆者以希臘及中國為題談論了投資市場要注意的地方，一周過去市場仍然是關注希臘危機如何解決及中國股市何時止跌，不同的是一周的價位已相距甚遠。無論你是擔心希臘又或是中國，看來無可避免的是投資市場或仍會有一段時間吹淡風，直至下一個催化劑出現。目前看來投資前景偏向負面，但6月以來的市況正好說明，投資氣氛變化急速，說不定一段時間之後市場又再度關注股市泡沫化的問題。

等待希臘問題現轉機

希臘民眾在公投中反對歐洲債權人的援助條件，結果和民調有別令股票市場在公投後隨即下跌，市場擔心希臘最壞的情況或要退出歐羅區。短期之內，股票市場或許會因為不明朗因素升溫而受壓。美元亦有可能進一步轉強，當中料歐羅及澳元或最受打擊。筆者亦預測美國國債及德國國債的債息將會下跌，以反映避險情緒的變化。周二的歐盟峰會未有進展，只定下了周日的死線，希臘銀行料快將用完手上現金，歐洲央行如何應對將是重點。短線市場憂慮或許甚為嚇人，但筆者認為希臘發生的事件料不會改變環球及歐洲的經濟前景，畢竟希臘只是一個歐洲小國，而歐洲央行亦已建立相當的防禦能力。故此希臘事件料只會為環球股市帶來短線障礙。

A股停牌惹憂慮

上周內地連番出招救市，但暫時仍未能為內地股市止跌，短線市場的去槓桿行動或許繼續為市場帶來沽壓，但更令人憂心的或許是內地為數不少的企業主動申請停牌，以市值計算高達三分之一，是環球金融市場少見的行動，一方面為市場增添不明朗因素，另一方面亦顯示近期市況的升跌並未完全反映實際情況，這或許較去槓桿行動更令市場憂慮。中國人民銀行在周三發表聲明，指為支持股票市場穩定，將積極通過拆借、發行金融債券、抵押融資及借用再貸款方式，為市場提供流動性，守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。政府的連番行動能否挽回信心仍然是未知數。

港股備受拖累

早前當市場熱烘烘之時，港股A股化被認為是好事，但近日投資者或許會有不同的看法。短線由於內地資金因企業停牌而受到限制，或許解釋了近日香港股市為何跌勢如此急勁。雖然香港股市無論是恒生指數又或是國企指數，一直在主要股市之中屬於估值偏低的一群，但在環球投資氣氛因希臘危機懸而未決，中國救市未見成效下，估值低亦未能吸引投資者青睞，反之因為香港沒有資金進出限制，更成為近日「risk off」的目標。短線投資者或許仍要有準備淡風或會持續一段時間，等候希臘局勢是否能帶來沖喜，抑或是要等到8月開始的業績期才見到轉機。