外匯 | 2015-07-03 05:00

黃明發

聯儲或提早加息 美元中線看升

目前希臘債務違約已成事實，但未有對市場氣氛構成進一步打擊，主要因希臘周日還有一個重要的公投決定，意味着希臘還是有可能接受債權人的條件，因此無論是國際貨幣基金組織（IMF）還是歐盟方面，都沒有把這個當成是違約。不過，不管怎樣，希臘未能及時償還IMF貸款，使得離開歐羅區的可能性進一步上升。預計希臘局勢的不確定性將會在公投前繼續抑制市場情緒。

希債問題不會引致信貸危機

最新民意調查顯示，希臘選民大致支持政府在星期日公投的立場，反對債權人提出的緊縮開支換救助協議。調查結果顯示，54%受訪者表示會投反對票，33%投贊成票。但隨着本周希臘銀行被逼關閉，令反對與贊成之間的差距明顯縮小。然而，無論希臘人如何選擇，希臘問題都將成為歐羅區內的一個「頑症」。選擇留在歐羅區，嚴苛的緊縮只會令已陷入衰退的希臘經濟雪上加霜；退出歐羅區，亦要付出沉重的經濟代價。在沒有強大歐洲央行的支援下，使希臘金融業處於更加孤立無援的殘局，令未來前景更加難以想像。而此前德國官員表示即使違約，希臘仍可留在歐羅區，目前市場也普遍持這種觀點，因此市場情緒還算穩定。

希臘危機雖然未引發持續的歐羅拋售潮，不過希臘問題的高度不確定性對歐羅的影響仍偏向負面。事實上，希臘的問題已經拖了4至5年時間，各國都已有充足準備；加上當前希臘國債屬於垃圾級別，更加低於歐洲央行設定的最低要求，意味着歐羅區內已沒太多金融機構願意持有或購買其債券。此外，目前「三頭馬車」（即歐盟、歐洲央行、IMF）持有希臘接近三分之二債務，即使希臘賴債倒閉也不會引發市場再現信貸緊縮危機。此外，現時歐羅區還有其他措施築好的「防火牆」，也不致於會把其他「歐豬國家」如5年前般再陷歐債危機的動盪。

費希爾稱聯儲局應及早加息

儘管希臘危機惡化，實施資金管制更撼動了全球市場，但造成的損害恐仍不足夠促使美國聯儲局重新思考加息時機。而聯儲局重視的是美國就業市場，不是希臘是否有能力償債，因其對美國的影響是零。隨着美國經濟情況的好轉，美聯儲仍有可能在9月份作出9年來首次加息的決定。此外，近日美聯儲副主席費希爾對美國未來經濟走向表達樂觀的觀點。費希爾指出，隨着暫時性因素的消退，美國經濟可能會在第二季度增長2.5%。美國當前接近充分就業狀態，他預計就業市場會繼續改善，料美國消費者開支將會進一步提高。由於貨幣政策影響相對滯後，因此美聯儲不應該等到通脹和就業目標達到之後才開始加息。

美元短線保持震盪趨勢

毫無疑問，目前市場上最關心的話題仍然是希臘問題。近期希臘債務危機導致美元區間反覆震盪，美元指數價格僅出現小幅反彈，但是反彈力度有限。在希臘問題和非農數據即將公布等諸多風險事件公布結果前，目前美元指數仍保持震盪趨勢。一旦希臘問題塵埃落定之後，滙市焦點將快速回歸至環球政策背離這條主線，或進一步推動美元走高。