日圓或暫受制於125水平

昨日美國公布零售銷售，5月份增長1.2%，3月和4月份數字，也分別被向上修訂至1.5%和0.2%。雖然零售數據反映美國第二季經濟或會加速增長，但數據的強度，暫不足以改變巿場對美國聯儲局對加息時間的看法。

今次美國零售銷售反映消費市場較預期強勁。撇除汽車、汽油和建築供應的核心數字升0.7%，已較第一季的平均水平高出5.4個百分點。配合其他強勁的經濟數據，例如新屋動工、耐用品訂單、商業及消費者信心指數等等，我們預期，美國第二季經濟增長，或由0.3%加快至2.75%。

對美元而言，投資者仍然認為，聯儲局於12月份加息的機會較高，未必會提早至9月份。所以，我們預期，短線美元或只會維持緩慢升勢。

如果美元維持緩慢上升，相信會暫時拖慢美元兌日圓的升勢，使日圓暫時維持區間上落，受制於125水平。

近期日圓轉強，主要是受日本央行行長黑田東彥的言論影響。黑田東彥提到，現時日圓的滙價，以實際有效滙率的標準來看，再下跌的空間不大。黑田東彥發表言論的同時，正值日本和美國，就跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議(TPP)進行談判。所以從兩國貿易關係的角度來看，若日本透過經濟和貨幣政策，強行令日圓快速貶值，從而提高出口競爭力，或被美國視為不公平。所以黑田東彥的言論，可能是反映日本，不願意受日圓下跌而阻礙談判進展。

技術上，美元兌日圓正進行整固，短期有機會維持於122.03至125.86水平整固，即今年3月至6月份的交易區間，重大支持區域處於120至122。可是，中長線而言，花旗認為，美元兌日圓仍然具上升空間。如果美國經濟數據進一步轉強，帶動美國國債孳息率上升，美元兌日圓也有上升空間。花旗預期，未來0-3個月，美元兌日圓有機會上試127，6至12個月有機會上試130。