理財方案 | 2015-05-30 05:00

財策有道 曾慶璘

央行料再減息 利好韓股走勢

亞洲股市今年表現亮麗，當中中國股市成為全球焦點，A股市場自「滬港通」開通後一直上漲，上證指數今年預測市盈率已攀升至19倍，估值已不再便宜。日本股市亦受量化寬鬆政策及日圓下挫的推動繼續走強，現時日經225指數預測市盈率亦與中國股市相約。相反，南韓股市今年預測市盈率不足12倍，成為現時亞洲市場投資窪地，想低吸亞洲股票的投資者，可留意南韓股市。

3月減息成轉捩點

年初至今，南韓KOSPI指數上升了10.3%，突破多年的阻力位2050，衝上2100水平，強勁的表現重新引起國際投資者的關注，而且估值相對其他亞洲市場便宜，令資金不斷流入韓股追落後，而截至5月22日，韓股錄得資金淨流入達8.18億美元，為新興亞股之冠。

韓股今年由3月低位開始反彈，轉捩點為南韓央行於3月意外減息0.25%，為5個月來首次，令基準利率跌至1.75%的歷史新低。南韓再度減息反映經濟未如理想，但卻有利股市表現，而且減息將刺激消費回升，為內需帶來增長動力。南韓5月消費者信心指數由4月的104升至105，是連續第2個月上升，亦是去年10月以來最高，反映減息帶來的正面影響。

政策有利股市表現

另外，南韓大型企業首季盈利漸見改善，Kospi 200指數成分股之中，超過一半的大型企業首季盈利勝市場預期，為帶動韓股上漲的主要動力。韓企如三星人壽淨收入按年大升13%，全球第4大半導體生產商SK Hynix，首季盈利則大漲62%，吸引資金追捧。此外，南韓政府亦推出有利股市政策，自去年底以來實施課徵10%企業閒置資金稅，以鼓勵盈利能力強的企業發放更多股息，有助提升韓股對外資的吸引力，而今年外資的持續流入反映政策已有一定的成效。

央行有空間再減息

展望未來，預料南韓央行或會進一步減息，貨幣政策繼續寬鬆，有利股市表現。南韓4月年通脹率為0.4%，維持在自1999年以來的低點，與央行2.5%至3.5%目標相距甚遠，通縮風險值得關注，但同時間，為央行造就減息的條件。此外，在美元兌日圓持續強勢下，韓圜相對走強，導致南韓出口受威脅，因此為維持南韓的競爭力，央行有進一步減息的需要。最後，在寬鬆的貨幣政策下，預料韓企盈利繼續改善，韓股未來仍具上升動力。