美元回歸強勢･資產價格受壓

這個標題的兩句說話，是互為因果的。大家可以理解為美元上升，令一眾非美元貨幣、商品價格包括黃金、石油等下跌，股市亦然。另一方面，也可以解讀為各種資產價格下滑，引發市場避險情緒升溫，紛紛套現而流入美元。筆者的看法是兩個說法皆可以，只是美元滙價轉強是比較明顯的趨勢，尤其是美元兌日圓及歐羅兌美元的滙率雙雙出現突破，值得投資者注意。

耶倫給市場一個提示

美元在今年初一直轉強，美滙指數在個多月前曾攀升至100，及後回落至95。在這段期間，美元兌日圓仍然受制於119至122的90天移動區間，任憑日本經濟數據起起跌跌，日圓的走勢未能作出突破。此外，歐洲央行自3月9日實行加碼量寬之後，歐洲的經濟動力似乎有好轉，帶動歐羅由1.05反彈至1.14。當時部分分析員預測美元滙價已經見頂，尤其看好歐羅的前景。

今天的情況與個多月前有什麼分別？答案是基本因素沒有改變，變的是人心。筆者相信每個人的投資行為反映他的性格和思維模式，而大部分人面對模稜兩可的處境時，都不想作出重要決定，直至有人提示或情況發生明顯變化。最近聯儲局主席耶倫給了市場一個提示，就是年內會加息。這個說法加強了美元與其他主要貨幣在利率方向上的重大分別，美元利率是升，其他是維持不變，甚至減息。投資者收到訊息後，美元便扭轉早前的弱勢，全面上升。

日圓有機會見130

首先是突破美元兌日圓的困局，一舉衝破1.23，如果大家現在仍停留在爭論1.24是否會升破或1.26是否頂部，可真是落後於形勢。滙市有別於債市或樓市，是只爭朝夕之事。美元兌日圓升破1.23，與升穿1.24的意義是沒有分別的。整體上，日圓仍然處於大跌的長期趨勢。日圓下跌觸發市民排隊兌換日圓以便到日本旅行的需要，如果大家有機會到東京、大阪、京都、札幌以外的城鎮遊覽，應該對日本經濟前景有更深刻的體驗，我是屬於悲觀一方的。今年內美元兌日圓挑戰130的機會在50%以上。

歐羅區不是投資首選

歐羅下破1.10除了是強美元的影響外，歐羅區本身也出現微妙的變化。希臘與歐盟仍然在牌局中等待對方揭出底牌時，市場的焦點已悄悄移到西班牙、意大利等國家。希臘國內的情況與一些比較窮的南歐國家是不相伯仲，說的不是財政儲備，是大多數國民對歐盟加諸身上的緊縮政策的不滿情緒，西班牙反對緊縮的政黨在最近的民調中支持率不斷上升，這個趨勢令投資者背上出現了一絲涼意。西班牙及意大利的10年期債息上升至3個月高位，升幅超過0.6%。將希臘、西班牙、意大利等南歐國家，加上英國和蘇格蘭的關係一併看，歐羅區絕對不是投資的首選。

美元是強者，只因對手太弱。