基本因素改善歐洲企業復興

現時歐洲企業復甦蓄勢待發，多個因素將起促進作用，包括溫和的工資和成本價格增長、能源價格偏低和有利的外滙環境等。

在2015年富達分析師研究中，在歐羅疲弱和低油價的影響下，歐洲的全球投資意向評分高達5.8，佔榜內第二位。

儘管整體前景向好，分析師預料歐洲各行業發展各有不同，分析師看淡能源及原材料，而看好健康護理等其他行業。

弱歐羅與低油價雙重效益

歐洲央行推出1.1萬億歐羅的量化寬鬆措施以刺激經濟，令歐羅兌美元滙率大幅下跌，刺激了歐洲企業，原因是美元佔歐洲企業收益的20%，此舉有助歐羅區大幅改善貿易平衡。

美國、中國和英國是歐羅區的三大出口競爭對手，歐羅對三國貨幣的滙率下跌，令歐洲出口商獲益於競爭力的增加。

歐羅區是石油淨入口國，油價低迷有助企業減低成本，有研究指油價每減10%，歐洲企業利潤便會增加2%；消費者也可減少支出，有助刺激消費。

半數分析師指出歐洲企業CEO認為需求增長是盈利增長的最主要來源，比率高於其他地區。企業回報上升的其他因素包括收緊成本控制、工資通脹受制和能源及商品價格低迷。

企業重組將見成果

企業因重組而增加借貸需求，反映歐洲商界復甦的主題。近年多個板塊均有許多企業進行內部重組，今年或可見到成效。

富達分析師十分看好今年歐洲公司的股息及資本回報，三份一分析師預料未來數月派息增加，另有三份一預料資本回報會增加，是全球第二高。

歐洲企業為經濟復甦作好準備，因此我們預料來年的併購活動處於溫和水平，主要集中於補強式的併購(Bolt-on acquisition)。而量化寬鬆措施降低融資成本，有助歐洲企業資產負債表的長遠穩健發展。

小心選擇股票

不同地區和板塊的基本因素不同，企業表現參差，因此投資者應仔細挑選，例如可留意企業究竟是擴展、維持或減少資本支出。

與2010至2012年金融危機時相比，現時股價處於較低的周期，而管理妥善、擁有獨特業務和穩健資產負債表的高質素股票，價格十分吸引，比一些較低質素的投機式股票更值得注意。

歐洲股票的估價亦較美股吸引，兩個市場的相對偏差約為38年新低。

在個別板塊內，天然氣和煤炭價格低廉，加上風力及太陽能發電的大量補貼促進可再生能源增長，影響歐洲公用企業。而保健板塊在歐洲和其他行業的發展均十分蓬勃。

值得注意風險因素

歐洲面對的風險包括政治風險，尤其是希臘脫離歐羅區的威脅。長遠來說，量化寬鬆措施亦可能帶來通縮的威脅。此外，油價一旦上升，也會對歐洲帶來衝擊。

註：富達分析師調查的資料來自159位分析師，他們進行從下至上的全面性投資研究，包括每年與業界人士進行逾1.7萬次會議。

作者為富達國際投資亞太區研究部主管Leon Tucker

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