美聯儲不急於加息

樓市數據重燃年內升息信心

之前公布的一系列美國經濟數據均表現疲弱，已引起市場對美聯儲會否在年底前升息的疑慮，觸發美滙指數曾降至近4個月低點93.133水平。在經歷年初疲軟的開局之後，隨着周二樓市數據顯示，美國4月房屋開工跳升至近7年半最高，建築許可證急增，表明美國二季度房地產市場的復甦前景正在好轉，並重燃投資者對美聯儲年內升息的信心。

雖然目前美國房地產復甦非常緩慢，但未來幾個季度有可能顯著回暖。一般而言，美國房地產市道向好，意味着經濟前景將較為樂觀。投資者往往在買房子上還是較為謹慎，因為他們都要衡量未來經濟狀況，以及計算自身的財務狀況是否穩定，加上現時競爭少、市場穩定、貸款利率低、房租高等因素將刺激已受抑制多時的需求開始增加。

加息延遲到今年更晚

美聯儲本周三公布的4月政策會議記錄顯示，由於不確定性升高，且出現經濟疲軟的跡象，普遍委員覺得現階段沒有足夠數據去支持當局在6月加息。不過大多數官員仍樂觀地預測，美國經濟勢將從今年低迷開局之後反彈，意味着聯儲官員將升息時間推後到今年更晚的時候，這些看法與市場預期一致。隨着近期美元回落且油價上漲，也引起當局的關注。美元走軟和能源成本上升是推升通脹，並促使美聯儲考慮升息的關鍵因素。目前較多人估計美聯儲將會在9月加息。會議記錄公布後，美國公債價格基本持平，股市亦變動不大。

盡管會議記錄並不令人意外，但從中可以看到一些跡象，顯示美聯儲官員愈發擔心經濟前景面臨的下行風險。隨着在民間投資和淨出口恐將受到拖累的情況下，不排除美國第一季度GDP可能向下修正至萎縮1.0%。在這樣的情況下，恐怕美國經濟需在餘下三季要達至3.5%以上的增速，才能夠勉強實現全年2.3%至2.7%的增長目標。

關注耶倫周五發表演講

此前芝加哥聯儲銀行行長埃文斯雖主張美聯儲明年才加息，但也不排除6月加息的可能。他表示，如果美聯儲有信心通貨膨脹會上升，而第一季經濟表現偏弱只是暫時情況，就可以想像6月份會加息。但以目前的數據似乎不太支持作出相關決定。由於他今年在聯儲局公開市場委員會內制訂貨幣政策有表決權，因此他的言論頗有份量。而市場關注焦點將放在美聯儲主席耶倫周五發表公開演講，作為息率走勢的最新判斷指標。

一直以來，美聯儲釋放出的信號是，他們並不急於加息，但在年內推出的可能性仍然很大。而過去耶倫的立場整體上亦未有大變動，她傾向支持美聯儲於今年晚些時候將啟動加息進程，之後便會採取漸進方式，並會依據經濟發展狀況從而逐步引導貨幣政策回歸正常化。另外她曾指出，美聯儲不希望對利率正常化設定固定節奏，而是將根據經濟發展情況靈活決定，加息過程可能加快，可能放緩，也可能會停滯，甚至重回降息的做法。這與以往美聯儲展開加息周期的進程有別。