引民資谷經濟負重任

內地4月經濟數據較惹人關注的是，基建投資增速由23%收窄到20.3%【圖1】，鑑於內地經濟增長下行，固定資產投資成為「托底」的主要手段，但土地出讓活動疲弱（首季國有土地出讓金收入按年下降36.1%），對地方政府的財政收入帶來壓力，而中國龐大的基建過去較大比例都是由地方政府去完成，中央一方面正加快地方債發行，以及對商業銀行進行信貸指引，為未來投資提供「水源」，另一方面正力推公私營模式（public–private partnership, PPP），鼓勵社會資本一起投資基礎設施和公用事業。不過，要短時間彌補政府的投資缺口，仍充滿挑戰。過去數月，內地經過一連串的減息降準後，4月的貨幣數據仍然疲弱 ...

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