中國再減息 H股可趁調整吸納

中國人民銀行在半年內第三次減息，由5月11日起下調貸款及存款基準利率各0.25厘。人行研究局局長陸磊指，由於內地經濟仍面臨較大下行壓力，減息旨在進一步降低社會融資成本，支持實體經濟發展，但市場不應把今次減息視為中國版的量寬。

中央料續會推寬鬆措施

中國今年經濟增長放緩，國內物價水平偏低，實際利率高於歷史平均，因此當局有相當大的空間減息。中國統計局最新公布，4月份內地居民消費價格指數(CPI)按年升1.5%，低於市場預期，而且是連續8個月低於2%的水平。此外，內地早前公布2015年首季實際GDP按年增長7.0%，較去年第4季的7.3%有所放緩。與企業收益及盈利關係較密切的名義本地生產總值增幅則只有5.8%，大幅低於去年同期的7.7%。固定資產投資增長亦由2月份的13.9%跌至3月份的13.2%。

外圍需求未見起色，導致2015年首季出口僅增長4.6%。雖然銀行貸款增長強勁帶來正面影響，惟受資金外流及影子銀行抑制措施所拖累，信貸增長偏低，廣義貨幣增幅由2月份的12.5%跌至3月份的11.6%。故此，減息是當前宏觀經濟情況下的必然選擇，亦在市場廣泛意料之內。我們相信，人行在可見的將來還有減息或下調存準金率等進一步寬鬆動作。

投資者將重投中國股市

另一方面，儘管今年首季經濟數據低迷，但內地自去年起至今年初放寬貨幣政策的效用已在4月份的經濟數據初步反映。近期數項領先指標出現改善跡象，其中樓市的情況亦見反彈。易居中國的報告顯示，4月份中國30個主要城市的新建住房銷售表現理想，按年增長31%。此外，麥格理最近進行的水泥、鋼鐵及銅材專項調查結果顯示，基建及物業需求強勁，帶動4月份市況好轉。我們相信，隨着政策逐漸發揮作用，內地經濟於今年下半年有望漸趨穩定，現時對中國股市仍抱懷疑眼光的海外投資者，亦有望在屆時重投中國股市。

中國目前的政策取態為股市帶來不可多得的機遇。在中國的地方政府當中，有不少屬於國企大股東，過去他們因發債過度而債台高築。在銀行資金緊絀的情況下，要改善這些國企及地方政府財政的最佳方法，就是透過資本市場將資產注入上市公司進行融資，但大前提是股市必先暢旺。由此可見，提振股市符合國企改革的目標，因此我們相信，只要國企改革一直推行，內地股市以至香港的中資股將有望繼續向好。

趁低吸納中資股

中國早前宣布放寬內地公募基金透過「滬港通」買港股，消息刺激H股大幅上升。據我們基金經理的了解，目前大多數內地公募基金及保險資金尚在修改相關的基金文件，以配合新措施，因此仍未南下投資港股。我們相信，只要H股與A股的股價維持明顯折讓，內地將會陸續有更多資金來港投資。我們相信，今年H股市場仍有逾15%的上升潛力。踏入5月份，中港股市出現整固格局，若股市從近期高位調整逾5%，投資者可視之為吸納機會。

至於板塊方面，除了本欄多次提及，受惠於寬鬆政策及長線改革的內險、內房股外，新能源包括風電股的前景亦可望看高一線。內地近年致力發展新能源，既可保持經濟持續發展，又能推動環保。去年內地風電新增裝機容量逾2.3萬MW(百萬瓦)，是佔全球比例最多的地區。目前，風電是唯一有在香港上市而沒有在內地上市的板塊，我們預期，日後在「滬港通」擴容下，風電將成為內地資金南下追捧的行業之一，值得投資者加倍留意。