美國持續為盈利能力最徍地區

展望各個已發展市場在2015年的表現，已踏入復甦成熟期的美國，盈利能力最高。2014年美國表現卓越，富達分析師指今年美國公司管理層信心仍然強勁，而資本回報仍處於健康水平，因此認為美國市場今年會有穩健的表現。我們估計美國經濟仍處於擴張周期，需求持續增長將推動回報和派息增加。整體來說，我們的分析師研究報告指美國經濟復甦步伐穩健，仍可吸引投資者。

低油價帶來推動力

雖然油價下挫的衝擊令能源業界2015年的資本支出下調，但其他行業的管理層信心則有所上升，其中一個原因是供應鏈物流成本降低。另一個原因是油價下挫引領消費上升。研究指油價的降幅，相當於每年退稅600美元予美國的消費者，刺激大眾在必需品及非必需品方面的消費。

我們的分析師指出，大部分CEO認為需求增加是推動企業收入增長的主要動力，加上低能源價格有助減輕成本壓力，預料工資成本通脹亦只屬輕微。

美國料成回報最高地區

根據我們的《環球綜合研究報告》估計，美國各行業在2016年的銷售增長將升至平均6%，營運利潤率預計上升至15%，加上美元滙率變動的影響，令美國公司在未來兩年內的盈利，預計可超過所有其他已發展國家。

同時，美國企業的資產表普遍穩健，有充足現金支持增加派息。半數富達美國分析師預料，他們追蹤的美企會在今年再次增加派息。派息持續增加亦會利好美國股市表現，標普500已連續15季錄得雙位數的股息增長。

美國經濟復甦亦刺激併購活動於去年增加47%，預料今年也會維持暢旺，原因是信貸市場穩健和融資成本低，許多企業均有大量現金儲備且將增聘人手。但估計大部分併購均屬於補強收購（Bolt-on Acquisition），而非策略性擴展。

市場差異化大宜小心選股

雖然分析師看好整體美國市場，但不同行業和企業之間的表現仍有差異，因此必須採取從下至上的選股方式。

分析師指公用及健康護理行業的管理層信心最高，也看好工業和金融板塊。低油價令公用企業受惠最多，而健康護理公司正因為人口老化、新興市場需求上升及技術研究躍進而進入黃金期。信心最低的板塊則是受低油價衝擊的能源行業。

以3年期計算，美國企業的資產表仍在增強；但近四成分析師指其行業的資產表實力正在下調，原因包括過去融資成本極低及併購支出較高，引致槓桿上升。投資者亦要注意利率上升及中國經濟硬著陸拖累美國復甦。但計及以上風險因素，富達分析師預料美國仍是2015年盈利能力最高的市場。

作者為富達國際投資亞太區研究部主管Leon Tucker