有危自有機

踏入5月份投資市場料將開展新一頁，對於投資者來說，4月份的大升市亦已過去，更重要的是未來的表現。中港股市周二顯著走低，市場傳聞指憂慮調升印花稅，亦有說是因孖展按金的問題而受到影響，但無論如何，市場成交仍然保持在較高水平，反映投資氣氛熾熱。筆者並不過份擔心中港股市的跌勢，一方面因為今年1月19日的經驗反映內地急跌一天後隨即反彈，另一方面是因為4月份累積升幅甚大，沒有較像樣的調整反而令筆者擔憂。

新興市場料有上升空間

筆者預期以上兩項因素，將繼續支持股市短期內的走勢，個別的亞洲股市料可繼續帶領新興市場股市延續升勢，因為額外的寬鬆政策及內地與香港股市互聯互通，令資金加快流入等因素均有利後市。除了中港股市展現強勢外，台灣股市升至15年的高位，而南韓的KOSPI指數亦升至2011年以來的高位。摩根士丹利亞洲不計日本指數現時較2007年10月的歷史高位相距不遠，而新興市場整體則距離下一重要阻力仍有數個百分點，意味着仍有進一步的上升空間。

債市或是憂慮所在

近期美國不少重量級投資者均對美國債市發表負面言論，同時，美國國債亦在近期錄得較大的跌幅。無疑在美國聯儲局步向加息之際，債券難望有突出的表現，但單以地區計算，美國的債券至少在孳息率一欄較歐洲特別是德國國債吸引。但除了國債，高收益債券亦值得關注，近期的升市主要由美國及亞洲帶動，但歐洲的高收益債券亦開始交出表現，因為德國國債債息處於異常低位，而市場對希臘亦沒有太大的憂慮。雖然現時看來無逼切需要調整債券組合，但可以肯定應該不是適合加碼的時機。

看好美國股市中長線表現

美國標普500指數第一季盈利預期將按年跌1%，優於市場預測的跌3%，而目前已公布業績的企業當中約70%盈利優於近日調低後的預期。運輸交通行業受惠於油價下跌而帶來驚喜，金融行業料將以15%的盈利增長跑贏其他行業。筆者仍然看好美國股市中長線的表現，但亦預期在對沖貨幣風險後的歐洲及日本股市更為吸引。當然作為中港投資者，更關注的是短期內會否出現突破，惟市場已累積升幅，短期內以整固代替深度調整已是較理想的發展，而在成交及估值的角度考慮，筆者仍看好中港股市，但亦要留意當中的波幅。