宏觀分析 | 2015-04-16 05:00

梁振輝

升勢有餘未盡 分散投資更佳

過去一周香港投資市場甚為熾熱，以全民皆股來形容或許有點誇張，但全城注目卻是肯定的，即使沒有投資的香港人，相信在傳媒鋪天蓋地的追蹤下，亦應知道中港股市的強勢表現。而作為投資者，更切身的問題是經過近日的急升後，後市是否有力進一步創高位，或更直接的是現在是否仍然適合入市，抑或已經位高勢危呢?

升勢只是剛起步

香港及內地股市在復活節假期後顯著上升，主因是內地近期多項措施均被認為是有利市場發展，投資者憧憬內地資金將大舉南下帶動港股成交創新高。投資者或擔心過去一周的升幅過大，筆者認同此憂慮，但只是代表短線或會有調整，並不代表市況不能再升，實際上中港股市的升市只是去年11月內地減息才正式開始，歷時只有約半年，反觀歐美股市自2009年QE以來已連升多年，若計算2009年來的升幅，中港股市即使計及近日急升仍遠遠落後於歐美股市。

估值仍然合理

近日升市由資金帶動，但投資市場仍然要看基本因素，內地A股的估值無疑已處於高位，但香港股市仍然處於合理水平，故後市有可能出現追落後的情況。監管機構容許內地的公募基金透過滬港通投資港股，意味無需取得額外審批，此舉將增加對香港股票的需求，亦有助填滿現時供內地投資者南下的配額。在估值合理的前題下，料陸續有資金留意中港股市，特別是香港上市的H股。

央行支持甚重要

筆者對中港前景仍然樂觀，但亦希望投資者保持分散投資，除了留意中港股市外，亦可以留意歐洲及日本等有央行政策支持的股市。在紀錄低位的借貸成本、低油價、疲弱貨幣及央行提借流動性支持盈利復蘇下，Stoxx歐洲600(歐洲斯托克600)指數近期創新高，而日經225指數亦升至15年的高位。在對沖貨幣風險後，筆者相信歐洲及日本股市仍會有不俗的回報，亦可作為中港以外的分散投資選擇。