談強積金恒生指數基金

筆者早前曾介紹以被動形式管理的緊貼指數基金(ITCIS)的好處、特點及成員要留意的地方。而事實上強積金恒指基金於2012年之回報表現尤爲特出，全年總體表現共升了25.4%(見下表)，升幅為所有強積金基金類別之冠。而且剛踏入2013年，恒指一開市即出現顯著升幅，故筆者欲於本欄為大家暢談最為成員熟悉的一個強積金緊貼指數基金–恒指基金。

恒指基金於2000年強積金實施時已經面世，最早的強積金恒指基金由恒生投資管理有限公司開發，並獲得廣大成員支持。之後，其他受託人也陸續開發恒指基金，但大部分以投資於盈富基金(02800)為主。根據Gadbury Group Limited 的報告所提供資料，截止2012年9月30日，成員投資於恒指基金的資產達港幣316億，佔所有強積金股票基金的總投資值約22%。此外，在464隻強積金基金當中，共有14隻恒指基金，但所佔資產則達強積金總資產的7.66%，可反映恒指基金的受歡迎程度。

恒指基金回報和收費

強積金受託人所提供的恒指基金，只是模擬指數變動，把所收集的強積金供款按恒指的成分比重作出相應投資，故稱為緊貼指數基金。其實際回報和恒指會因為恒生指數成分股變動或因資金流，而調整投資組合涉及的交易費和印花稅等因素而造成一定的差異，此差異稱為追踪誤差(Tracking Error)。有關法例規定，受託人必須於基金便覽中列明強積金緊貼指數基金與相關指數的回報差異，以供投資者參考。

根據Gadbury Group Limited 的報告所提供資料，截止2012年12月31日，恒指基金之3年年度化平均回報中位數(median)為2.9%，自2000年12月1日起強積金實施到2012年12月31日止之年度化平均回報中位數為5.2%。最近3年之整體回報更比以主動形式管理的港股基金的整體表現優勝，以整體之回報中位數為例，恒指基金之3年年度化平均回報中位數跑贏港股基金達1.8%之多。

再深入觀察，由於強積金的投資模式以月供為主，其實恒指的波幅雖大，但只要長遠為上升趨勢，對大部分以平均月供投資恒指基金的強積金成員，其回報會更為理想。如以月供平均成本法的投資模式為例，根據Gadbury Group Limited 的報告所提供資料，截止2012年12月31日，恒指基金之3年年度化平均回報中位數為7.0%，自2000年12月1日起強積金實施到2012年12月31日止之年度化平均回報中位數更達7.9%。由此可見，若以平均月供投資模式為例，恒指基金回報表現理想。

恒指基金收費

由於是以被動形式管理的關係，恒指基金的基金管理費大部分都維持在1%以下。正正切合近日市民發表對強積金收費的期望。根據Gadbury Group Limited 的報告所提供資料，截止2012年12月31日，恒指基金的平均基金開支比率為1.29%，而港股基金的開支比率為1.91%，可見恒指基金的平均基金開支比率遠比較早前消委會所公布的強積金基金平均開支比率1.75%為低。

綜合以上各點，恒指基金不失為一個低收費而過往回報較理想的基金類別。但成員在投資之前必須衡量自己的風險承受能力。就恒指基金而言，由於只集中投資於相關的40多個成分股上，在分散風險方面的情況，可能未及其他股票基金理想。最後，過往業績只能作參考，並不等於將來之回報。