外匯 | 2015-03-26 05:00

李庭豐

澳洲出口疲弱 分析再減息機會

2月份，澳洲儲備銀行為應對油價大幅回落所引致的全球低通脹影響，跟隨環球央行減息四分一厘至2.25%。及至3月份，大家滿以為澳洲央行很大可能會再次減息之際，央行反而決定要暫停，等待更多數據以證明減息的效用。現在我們嘗試從幾方面分析澳洲當前的經濟狀況。

澳元滙價仍高於基本價值

外滙的根本是為滿足貿易而產生，而滙價的差距往往足以左右該國的出入口貿易狀況。

澳洲本身就是一個龐大的資源出口國，鐵礦石的開採、生產及出口一直都是澳洲的主要經濟命脈。然而鐵礦石的價格於2014年初至今，合共下跌56.5%，但同期澳元兌美元卻只下跌20.45%，這解釋了為何央行行長史蒂文斯依然重申：「澳元的滙價仍然高於其基本價值」。

出口增長放緩

由於中國於過去20年高速發展，令她成為世界最大的鐵礦石需求國。而根據彭博資料顯示，雖然2004年澳洲的鐵礦石探明蘊藏量只是位列於全球第四，但經過地理位置及機會成本計算後，中國遂選擇向澳洲持續買入鐵礦石。此舉令中國成為澳洲最大貿易夥伴，而同時令澳洲本土的礦產業崛起，並發展成為足以支撐整個澳洲經濟發展的產業。換句話說，中國的經濟發展直接影響澳洲的經濟發展，而中國經濟的快速增長推動了澳洲的經濟。

但經濟總有循環起落的時候，由於近年全球經濟放緩，中國亦因此而受到拖累，鐵礦石的需求亦因此而有所遞減。根據澳洲國家統計局的資料顯示，澳洲對中國出口鐵礦石的數量於2014年7月以後已經沒有增長，而最新的1月份數據亦顯示按月出口下跌9%至4750萬噸。而於同期澳洲的出口情況亦顯著放緩，自去年8月份開始長期處於負增長，出口貿易等相關產業鏈因而大受打擊。

失業率持續攀升

雖然現任澳洲總理阿博特於2013年9月上任時，打着要逐步改革澳洲過分依賴礦產資源出口的經濟模式口號，以加大發展本土金融產業鏈。但改革又怎可能短時間之內完成？由於鐵礦石生產線是人口密集產業，失業率因而受需求放緩所影響而上升，1月份的失業率上升至6.4%，而2月份雖然回落至6.3%，但事實上這只是僅僅因為受到勞動人口減少而令基數萎縮所至，因此這便可能成了要「等待觀察更多數據」的其中一個原因。

就業疲弱影響零售市道

就業人數回落間接令零售行業市道轉弱，零售銷售增幅由去年7月時的5.9%，逐步回落至1月份的3.6%。與此同時，通脹率按年數值亦由第2季時的3%，徐徐回落至第4季的1.7%，而市場亦幾乎可以肯定今年第1季的通脹很大可能會跟隨環球情況一樣放緩，國內生產總值的表現當然亦一如市場預期般下跌。種種跡象顯示，澳洲的基礎經濟因素條件都指向需要更多的手段令澳洲的經濟振作。

但澳洲央行會否一如市場預期於短期內再次減息四分一厘？相信結果最快於下月7日的央行會議自有分曉。