歐羅上升空間有限

德國現任總理默克爾在周日舉行的德國聯邦選舉中成功第二次連任，所領導的保守派基督民主聯盟(CDU)和基督社會聯盟(CSU)共取得41.5%的選票，奪得下議院630席中的311席，為20年來最好的成績，但未足以取得絕大多數地位。然而小聯合政黨自由民主黨(FDP) 卻因只贏得4.8%的選票而未能進入國會。市場估計由於保守派聯盟和綠黨在政策上有重大分歧，默克爾領導的保守派聯盟極有可能與反對黨社會民主黨組成聯合政府，社會民主黨主席加布里爾亦表示會持開放態度和默克爾談判。

由於德國社會民主黨在過去對拯救歐盟諸國的措施，都採取支持的態度，加上之前提出要重新討論使用單一貨幣歐羅和歐盟援助協議的另類選擇黨(AFD)未能取得躋身國會所需要的5%選票，市場人士普遍認為，歐羅區政策有重大改變的機會不高，德國將很有可能延續其歐羅區政策。但保守派聯盟和社會民主黨的談判，將很可能就未來4年政府的核心政策，以及在稅收、工資和能源上如何協調分歧等，先簽署合約，該過程估計需時約1至2個月。此次默克爾的勝利，選民基本上肯定了她在處理歐羅區危機上採取的措施和取向，相信對於歐洲央行的購買國債計劃(OMT)，和在促進歐洲地區銀行聯盟上消除不少阻力。

德國製造業採購經理指數從2012年至今年6月，大部分時間都在收縮擴張分界線之下。 7月開始該指數連續3個月報50以上，標誌著德國製造業活動重返擴張線上。相比製造業，服務業採購經理指數則表現更佳。由去年12月至今，服務業採購經理指數雖然受到周期性影響，但大部分時間處於擴張線上；而整個歐羅區的製造業採購經理指數在2年的收縮之後，終於從7月起連續3個月重返擴張線上。服務業採購經理指數也在8月和9月重上50之上。

歐羅區失業率從今年的3月至7月都穩定維持在12.1%水平，並無進一步惡化的跡象。歐羅區國民生產總值從2012年第一季至今年第二季，都為負增長，在區內失業率開始穩定和其他良好經濟數據支持下，踏入今年第三季，國民生產總值將有望改善。

歐洲央行在金融政策上，需要採取極寬鬆的政策配合，以幫助歐羅區經濟慢慢復蘇，在近期舉行的央行會議上，歐洲央行官員就有關減息的可能性進行討論。央行為甚麼要考慮降低利率呢？因為歐洲央行曾推出兩期「長期再融資操作」，總共動用1.018萬億歐羅以刺激經濟，此舉不但擴大了央行的資產負債表，也大大加強了市場流動性。然而近期伴隨歐洲銀行逐漸將貸款歸還央行，歐洲央行的資產負債表不斷收縮，現時「長期再融資操作」的結算已下跌至6765億歐羅，央行擔心利率會因資金流動性減少而上升，故考慮再減息或者再推出另一期的「長期再融資操作」，以確保寬鬆金融政策及歐羅區經濟復原。

歐羅匯價雖然伴隨近期歐羅區經濟數據利好，及美國聯儲局在9月沒有減少購買資產規模而上升，但相信歐羅再上升的空間有限。除歐洲央行有可能減息之外，歐羅的貿易加權指數再次上升至接近2月和7月的高位，對歐羅區的出口相當不利。一旦有央行官員表示對歐羅匯率過高憂慮，相信歐羅很有可能下跌了。