宏觀分析 | 2013-09-26 05:00
陸庭龍
美國聯儲局上周議息結果，出乎市場的預期，沒有宣布減少買債的計劃，亦沒有定下確實的退市時間表，讓市場繼續猜測甚麼時候才會有第一聲槍響。
聯儲局的決定令金融資產價格應聲上升，包括股市、非美元貨幣、石油和黃金等，但這種亢奮的現象只是曇花一現，美股指數在隨後的數個交易日持續下跌，道瓊斯指數跌去200多點，金價亦從1368美元回落至1320美元，大家都認為聯儲局肯定會在不久的將來落實減少買債的計劃，是10月還是12月？
就在美國準備退市的時候，德國總理默克爾勝出選舉，繼續未來5年任期，歐盟未來的政策將仍然受到德國的主導思想影響，在有秩序控制財赤的同時，歐洲央行會維持適度寬鬆的貨幣政策，已成定局。而日本央行在「安倍經濟學」的薰陶下，其貨幣政策只會鬆，不會緊；日圓匯價只會跌，不會升。在歐、美、日三頭馬車中，歐洲和日本央行繼續寬鬆下去，美國聯儲局的退市計劃，會否是只聞樓梯響的故事？
現今的市場焦點又回到美國財赤上限的議題上，情況與上次的情況如出一轍，共和黨和白宮在角力的過程中，令悲觀的情緒不斷升溫，美股的調整將會持續一段時間。
要捉摸美國何時退市作為投資策略，可能會像坐過山車一般，因此在大家慶祝今次不退市的消息，並準備入市之時，不妨多考慮與美國政策關聯性較低的選擇，即使美國再一次忽然政策轉向，受牽連亦會較小。美國10年期國債孳息已由近3厘跌回2.7厘，債券價格再上升的空間有限。
股市將成為環球資金Risk On時的首選。筆者這段時間曾提及過新加坡、俄羅斯和中國等市場的投資價值。其中內地股市未來兩個月將繼續維持其自成一格的強勢。美國貨幣政策對內地股市影響較微。筆者在此欄已討論多時，而近日內地股市的氣氛和成交額亦顯示市場對三中全會的憧憬。剛過去的星期一公布9月份的滙豐中國製造業PMI進一步比8月份和預期都好，報51.2。內地股市的走勢將較外圍明確，歐美股市亦可趁每次調整吸納。