展望三中全會的政策機遇

近日市場主要焦點離不開中國11月份的三中全會，投資者期待屆時會落實更多政策及改革細節，為投資市場帶來更明確方向。現在距離三中全會尚有個多月的時間，市場普遍預期會議會對中資股後市帶來刺激。觀乎中國近年的發展方向，相信會議議題有機會觸及城市化及農地改革等主題，投資者可作好準備迎接未來的投資機遇。

密切留意戶籍及農地改革

眾所週知，城市化向來都是中國當局的改革重點。現時中國人口大約13億，當中約一半人(即6至7億)在城市居住，其中又有大約2.3億人屬於農民工。這些農民工沒有城市戶籍，缺乏社會福利如教育及醫療保障，所賺收入都寄回家鄉，絕少在城市內消費。如果中國要拉動長遠經濟或消費增長，這兩億多人將可肩負非常關鍵的作用。因為假若他們在城市落戶居住，便會開始在本地消費，即使每人每年只花費萬多元(即一個月千多元)，總數亦接近4萬億元。筆者預料在三中全會之後，個別城市(尤其三、四線城市)或有機會成為試點讓農民工落戶，投資者可加緊注意有否相關政策出台。

另一個重點改革方向相信是農地改革。現時不少民工在家鄉均有農地但沒有擁有權(即農地不能出售或轉讓以套取現金)。我們認為農地改革將可能是眾多改革的重點之一，假若民工可以獲得擁有權並出售農地，可大大增加他們的財富以在城市置業及進行更多的消費活動。

假若農民工落戶和農地改革兩項政策配合起來，中國經濟便可望新增一項重要的中長線增長動力，對相關板塊的估值有拉動作用。而醫藥、鐵路及消費行業如汽車業尤其有機會受惠。

醫療保健行業走勢俏

中國人口老化越趨嚴重，每年有約500萬人達到65歲以上的退休年齡，若加上可能有大量農民工搬到城市居住，相信對城市醫院及醫藥的需求只會愈來愈大。事實上，單從內地不少自由行來港到藥房搶購各式藥品，醫藥市場的商機有多龐大可見一斑。而具有品牌地位和研究實力而估值較低的醫藥股或可特別看高一線。

另一方面，城市化的必然發展是加強基礎建設，每個現代化的城市都會有地鐵及髙鐵等規劃。而當局推行戶籍改革的同時，亦須加強城市與農村之間的交通網絡，讓兩者之間有良性互動。預料在未來3至5年，內地對地鐵及高鐵等基礎設施的需求將可望保持強勁，利好相關的行業如鐵路器材製造商。

與此同時，中國人民對汽車的需求亦預料會持續上升。現時中國大約每1000人擁有少於100輛汽車，遠較歐美等先進國家為低，反映汽車市場的發展潛力龐大。而在汽車類別之中，我們又特別看好SUV(多用途運動型汽車)製造商，相信其市場份額有望由目前的一成半左右增至兩成以上(在香港及美國，SUV比例約佔30%以上)，為汽車業帶來龐大商機和增長動力。

今年上半年市場受眾多因素困擾，中國又在6月面對「錢荒」和經濟下滑的憂慮，為大市帶來下行壓力，揀股專家如基金經理亦面對困難。不過，跌市令中國股市估值變得更加吸引，有助增添長線投資價值。近期不少經濟數據(特別是8月份的採購經理指數正面)開始反映中國經濟正走回擴張軌道，我們亦對未來一、兩季的前景仍有信心。臨近三中全會，投資者可密切留意相關的消息。　　