宏觀分析 | 2013-09-24 05:00
良言共享 王良享
上周三美國道指與標普500指數在聯儲局宣布不減少買債後創新高，但周五在聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)表示，聯儲局上次會議只以些微多數票通過暫不退市，下月底會議將視乎經濟表現，可能推出輕微減少買債的退市計劃，其言論令歐美股市受壓下滑。周五道指收於 15451.1，標普500指數收於1709.91，均低於聯儲局議息前水平。美國「收水」是定局，只差時間，將成為主席的葉倫是大鴿派無疑，但是聯儲局自量寬1期(QE1)至今買債約3萬億美元，金融機構卻將2.1億美元放回聯儲局作「超額準備金」，買債效用似乎只在壓抑利率與房市風險溢價，對於流動性影響已經不大。
美國第三季度的經濟數據，維持在前瞻性數據亮麗而「硬數據」偏軟的格局。全國供應管理協會製造業指數連續兩個月高於55，8月份非製造業指數亦升至8年高位的58.6；但7月與8月份職位增長卻回跌至平均約14萬個，7月份新屋銷售降幅13.4%為3年高。聯儲局暫欲壓抑房貸利率支撐房巿，擴大財富效應，意圖明顯，但接踵而來的政府開支方案與債務上限討論，可能再延後企業資本投資與削弱消費意欲，令第三季度國內生產總值增長維持於1.5%年率的「不興奮」水平。
美國眾議院雖於上周五以230票對189票通過權宜開支方案，確保美國政府維持運作至12月15日，但該方案卻包括一項取消對奧巴馬醫改撥款的條款。由於共和黨企圖將開支方案與債務上限要於短期內通過的迫切性連在一起，逼使奧巴馬削減醫改(Obama Care)的預算，令奧巴馬慣常回應將否決該開支方案。美國兩黨政策雖然壁壘分明，但到最後關頭，總有互讓餘地，現在連聯儲局都為這兩個關口開出「保單」，兩黨應不致完全不能達成共識。
美國兩黨勢均力敵，德國政局卻甚為一面倒，周日德國聯邦大選結束，總理默克爾的基督民主聯盟得票42%，就算不能獨自組閣，無論與社民黨或綠黨組聯合政府，都不需太多讓步，而社民黨或綠黨都支持無條件金援歐豬國。更重要者，是反歐羅黨派德國選擇黨(AfD)應該得不到5%的選票而被拒諸眾議院門外。今次德國選舉，被形容為「最沒趣」選舉，原因是默克爾個人聲望太高，而其他政黨並不被視為「實幹」派。選舉結果公布後，歐羅兌美元於亞洲早巿只微升，似乎市場早已將默克爾勝出計算價內。雖然各黨派在競選宣言中對財政政策頗有分歧，但都同意必須加快基建投資，推動經濟增長，因此若股巿出現「Buy on rumor, Sell on fact」的獲利沽售現象，應可逢低買入德國及法國建造公司(如HOCHTIEF及Vinci)、德國汽車公司(如Daimler及BMW)、歐洲高瑞消費公司的股票(如LVMH及Richemont)，與德國交易所(Deutsche Bourse)等股票。