宏觀分析 | 2013-09-20 05:00
梁振輝
上周筆者指出，未來一周投資市場將集中焦點在美國聯儲局的退市、官員言論以及經濟數據，且看在聯儲局會議後市場能否保持現時樂觀的情縮。不料周一爆出下任聯儲局主席熱門人選薩密斯退出角逐，市場對「急進退市」的憂慮降温，已帶動大市連升多日，而周四市場更是滿地眼鏡碎片，聯儲局未有如市場預期於9月份開展減少買債，除了重申視乎數據表現外，更特別強調「沒有時間表」，另一邊廂調低對經濟增長的預測，意味在今年餘下的10月及12月會議開展減買債行動的機會不大，消息將投資者對「退市」的憂慮一掃而空，歐美股市創新高，外幣及商品亦顯著造好。
市場第四季往績佳
作為投資者現時應否入市可能是一個頭痛問題。筆者在2013年一直看好股市前景，特別是成熟市場，而年初以來的表現亦交足功課。早前投資者擔心聯儲局或會退市，但現時憂慮已不復存在，故投資者亦應借機檢討及部署第四季投資策略，特別是一直希望等候市場調整才入市的投資者，實際上已錯失了自6月底開展的升市。
雖然未來一段時間市場仍然有不少「不明朗因素」，包括美國聯儲局何時退市、聯儲局下任主席人選、德國大選、中東局勢，甚至是內地11月舉行的「三中全會」。面對此情況，投資者希望「候低入市」屬人之常情，但要留意歷史數據反映，第四季按投資市場的表現計往往是一個不錯的季度，以歐美主要股市為例，過去20年的數據顯示，10月、11月及12月平均也是錄得升幅，而單單是去年香港恒生指數及內地的滬綜指，在第四季升幅便超過8%，當然數據不代表將來表現，但目前仍有其他原因支持投資者入市。
經濟由衰轉盛
聯儲局未有在9月份開始減少買債，其中一個原因是就業市場的復蘇未如理想，但要留意個別數據的表現並不代表整體情況，以聯儲局的褐皮書經濟報告來看，美國經濟仍然呈現廣泛的復蘇，當然力度仍有待增強。除了美國，近期歐洲主要地區的經濟亦有顯著改善，歐羅區的經濟在第二季升0.3%，是連續6個季度下跌後首度回升，反映經濟動力轉強。
亞洲雖然受到資金流出及流動帳等問題困擾，但不是每一個國家均受影響，內地7月份及8月份的數據明顯轉勢，市場更揣測內地經濟或已在第二季見底，帶動近日中港股市的強勢。
筆者認同經濟前景仍然面對挑戰，但正如筆者年初時指出，今年經濟將是漸入佳境式發展，目前的數據正好反映經濟由衰轉盛的方向，若未來企業盈利能反映經濟轉強，則是另一個支持股市的因素。無論是聯儲局不急於退市、季節性因素以致是經濟的基本因素，均反映環球投資市場特別是股市仍然具有上升潛力，雖然當中難免會有波動，但投資者除了憂慮市況波動，亦要留意會否錯失入市機會。