日本 | 2013-09-18 05:00
市場洞察 譚慧敏
日本傳媒近日報導，首相安倍晉三應會如期在2014年4月將消費稅調高3個百分點至8%。媒體指出，安倍的決定乃基於日本第二季實質本地生產總值經修正後，按年大幅升3.8％，顯示當地經濟正在復蘇。
國際貨幣基金組織在今年4月發表的報告指出，如消費稅於2014年4月由5%調高至8%，將有助帶動2014年日本的名義本地生產總值錄得23年以來的最大升幅，以及令赤字大幅下降。不過，即使當局如期加稅，甚至按計劃於2015年10月將消費稅進一步調高至10%，其實亦不足以遏止日本淨債務對本地生產總值比率的上升，極其量只能夠減慢其增速。
無疑，調升消費稅是日本推行財政整頓的第一步，但絕非解決當地財政問題的特效藥。投資者應留意，調升消費稅的原意不是降低日本現時的公共債務水平，而是為未來的政府開支預留資金，變相加強未來公共債務水平的穩定性。根據現行法律，當局分兩階段將消費稅提高至10%的做法，將為政府帶來約13.5萬億日圓的稅收；而當中有2.7萬億將用作提升兒童及老人社會福利，藉以改善社會保障制度。
歸根究底，當局要實現於2020年前錄得基本財政收支盈餘的目標，必須透過削減開支、增加收入或提高名義經濟增長等方法。事實上，日本內閣府早前發表的研究顯示，即使政府如期在2015年10月前將消費稅分兩階段提升5個百分點，當局的基本財政收支仍將錄得虧損。
正因如此，安倍經濟學的「第三支箭」，即結構性改革，才是市場接下來應密切留意的關鍵事件；而當中引起市場熱議的措施，莫過於當局會否推行企業稅制改革。我們認為，若當局落實削減企業稅，不但可提升日本企業的競爭力，更會同時吸引海外企業參與當地市場，提升本土與海外企業之間的競爭，最終提高日本政府的稅務收入。
當然，真正的經濟復蘇還依賴實質的增長策略，例如結構性改革；而安倍政府至今還未公布其結構性改革方案。不過，若果安倍真如傳媒所言，在2015年10月落實調升消費稅至10%，則至少能彰顯當局實行財政改革的決心。
我們相信，日本最終能夠擺脫通縮，而這亦有助降低當地負債佔本地生產總值的比率。同時，如果當局在調升消費稅的同時，能確保通脹水平維持健康，則可將經濟帶入正面循環，長遠對股市有利。