基金 | 2015-03-11 05:00

曾德明

聚焦兩會政策 留意A股納入機遇

一年一度備受注目的「兩會」現正舉行，會期為十天半，至3月15日完結，較去年多兩天。在「兩會」召開的前夕，中國人民銀行在2月28日宣布調低存貸利率四分一厘，這是繼去年11月人行減息後再度減息。有別於人行在去年11月減息時強調不需要對經濟採取強刺激措施，人行這次雖然重申減息不代表穩健的貨幣政策取向有變，但亦提到會更加主動地適應經濟發展新常態，在貨幣政策方面更加注重鬆緊適度。

中國在兩會前夕再度減息

另外，人行在2月初亦下調人民幣存款準備金率50個基點，是3年以來首次全面降準。在人行今年的降準及減息行動之後，我們認為中國股市的投資前景未有太大變化，因為這些寬鬆措施均在預期之內。正如本欄之前提過，隨着中國踏入減息週期，在香港上市的金融股，特別是保險、銀行及地產行業，將受惠於近期中國的貨幣寬鬆政策。與此同時，中國正進行重要的改革。雖然改革會為經濟帶來短暫影響，但會協助維持長遠高質素增長，這正是中國政府希望達至的「新常態」，一個速度較低但素質更高的增長。隨着「兩會」召開，市場將可從中了解中國政府在「十二五」及「十三五」規劃的轉折期，如何適應新常態及深化改革。從過去一年來中央高層公開提出的論調及習近平提出的「四個全面」論述「包括全面建成小康社會、全面深化改革、全面推進依法治國、全面從嚴治態」來看，相信兩會的主題將離不開經濟轉型和發展、深化改革、戶籍制度、「一帶一路」、國企改革、收入分配及環保等話題。

MSCI明晟指數將再考慮納入A股

至於股市方面，雖然不論A股或H股市場均對人行最近一次的減息反應不大，但在中國放寬貨幣政策的大環境下，中國股市(特別是個別行業)仍然存在吸引的投資機遇。此外，國際指數機構MSCI明晟將於今年6月左右重新考慮是否將A股納入到MSCI明晟的新興市場指數系列。由於深港通預料將於今年內啟動，A股被納入到MSCI明晟新興市場指數的機會將大大增加。根據市場估算，目前有逾萬億美元的資金追蹤MSCI新興市場指數，若A股能被成功納入指數，相信將帶動國際資本流入市場，利好價值型股份的估值提升。事實上，港交所行政總裁李小加亦曾在新年前表示，今年是MSCI明晟評估A股是否被納入的其中重要一年，當滬港通及深港通開通後，A股不被納入MSCI明晟指數的原因將越來越少。

台股見金融海嘯後新高

正當投資者還在觀望中國召開的「兩會」將帶來甚麼政策重點及投資啟示之際，對岸的台灣股市亦受惠於外圍氣氛好轉及經濟表現改善而一度升至金融海嘯後的新高。回望去年，新台幣在最後一季顯著貶值，為台灣出口及製造業的表現帶來支持。台灣財政部公布，今年1月出口金額按年增長3.4%，優於市場預期的上升2.6%，主要因電子產品出貨佳，以及去年春節的低基數所致。另一方面，受來自本地及海外客戶的訂單需求支持，台灣製造業採購經理指數於2月份亦進一步升至52.1，創5個月高位。台灣企業乃全球電子產業供應鏈的重要部分，由於新台幣貶值將利好台灣出口企業，在台灣設有大型製造基地以供應全球客戶的公司將最為受惠，原因在於這些公司賺取美元收益但以新台幣支付成本。隨着環球科技業前景正面，美國經濟好轉，若新台幣維持目前滙率水平，這些台灣公司在未來數季的盈利將有望大幅增長，並帶動工資增長及台灣本地消費，利好經濟增長前景及股市表現。