日申奧成功後的「安倍經濟學」

9月7日，國際奧林匹克委員會宣布，東京贏得2020年夏季奧運會主辦權。為此，整座城市沉浸在莫大的喜悅之中，對福島核電站引發的輻射恐懼沒有成為申奧絆腳石感到欣慰。日本首相安倍晉三隨即表示，要借奧運向世界展示，成功實現了東日本大地震後重建的強大日本形象，同時強調東京必須加倍努力以贏得世界的信任。東京股市在申奧成功後的2天內上漲4%。

長期經濟影響

據我們投資銀行部的同事表示，英國在贏得2012年奧運會主辦權，直至奧運會圓滿落幕的7年間，獲得的經濟效益達165億英鎊(2.5兆日圓)。對於日本，他們估計，主辦2020年奧運會的影響將達到3兆日圓。日本國內需求預計將增加1.3兆日圓，其中約四分之三將來自東京的設施、運營、人員費用以及遊客消費。這可能將創造超過15萬個工作機會，價值7500億日圓。如果將企業銷售增長等其他附加值包括在內，奧運會創造的最終需求可能達到1.4兆日圓。

短期面對挑戰

不過，日本在經歷長達數十年的經濟低迷後的振興過程中，面臨多項艱巨挑戰。第一，福島核電站與東京僅相距238公里，日本政府需要因應核電站的污水洩漏問題，採取可靠的解決方法，否則持久的輻射和污染將危及日本最終主辦奧運會的可能性。第二，日本必須處理好與鄰國不斷惡化的關係。第三，政府必須就上調消費稅計劃做出艱難的決定。

此外，可能是最大的挑戰在於實施結構性改革，即所謂的「安倍經濟學」的「第三支箭」。主辦2020年奧運會顯然將激勵投資者的信心。但是要保持信心回升，政府必須承諾和採取進一步的措施「改變日本」。在政策方面，日本應當利用國會在10月召開的特別會議，宣布實施全國增長策略，包括結構性改革的具體措施。

進一步復蘇跡象

日本顯現出經濟廣泛復蘇的初期跡象。首先，2013年第二季國內生產總值(GDP)增長率由最初預估的2.6%，向上修訂至3.8%，而2013年第一季GDP年化增長率為4.1%。導致GDP修訂的最主要原因是私人投資，第二季私人投資終值按年增長5.5%，而不是初值顯示的下降0.4%。在過去20年中，日本的公共和私人投資都在下滑。現在，日圓貶值和安倍的改革方案將幫助扭轉這一局面，同時奧運會將啟動新一波的投資周期。

最新經濟數據顯示，復蘇仍在繼續。機械訂單繼5月大幅攀升16.5%之後，6月進一步上升4.9%，逆轉了4月下降1.1%的趨勢。此外，長達數十年的通縮已開始緩和。7月全國消費者價格指數(CPI)按年上升0.7%，6月升0.2%，5月則為下降0.3%。通縮趨勢的緩和應會刺激國內需求。實際上，7月實際家庭支出增長0.1%，較前兩個月的下降0.4%和1.6%有所改善。

隨著日本經濟處於復蘇軌道，安倍政府可能推動從2014年起將消費稅率由5%上調至8%，同時日本央行持續的量化寬鬆政策將為經濟復蘇提供保障。

日本企業的獲利預期仍不斷在上調，MSCI日本指數目前的12個月預期市盈率(PE)為14.1倍，10年均值則為16.4倍。日本贏得2020年奧運會主辦權應當會提升建築、房地產、旅遊和航空等行業。所以，日本仍是我們看好的市場之一。