宏觀分析 | 2013-01-17 05:19
梁振輝
投資市場如果以最簡單的好與壞來分，2012年相信可歸納是好年，而2013年的開首兩週表現亦相當不俗，究竟2013年是否一個投資的好年份，我們仍然要多等約50個星期才有答案，更不幸的是投資市場難以單單用一個好字或是壞字來分辨，因為當中必定出現很多的升升跌跌、起起伏伏，即是投資者相信投資市場升市在即，亦有可能抵受不了當前的波動而選擇離場，故決定投資回報的往往不是眼光是否準繩，而是是否能堅持到底。
2013漸入佳境
今年投資市場充滿了樂觀的情緒，投資市場對後市的不同預測均以向好居多，或會令投資者躍躍欲試開展新一年的投資大計。筆者同樣看好2013年的市況，但要留意如果說環球經濟今年將大為改善看來是過份樂觀，比較可能出現的情況是經濟動力整體有改善，特別是亞洲及新興市場將再度升為動力樂源，但要留意個別地區特別是歐洲，經濟情況仍然嚴峻，故整體上較恰當的形容是2013年將是漸入佳境的一年，但投資者仍然要留意數據將有反覆，令市況在年內亦會有相當的波動。
歐債最壞已過
踏入2013年歐債彷彿已從地球上消失，歐洲中央銀行上周議息不但保持利率不變，亦擊退了市場對短期內改動利率的預期，而央行總裁指樂觀氣氛正蔓延至歐盟的其他國家，配合不少地區的政府指歐債最壞的時刻已過去，帶動歐洲股市及歐羅持續向好。投資者要留意的是最壞的情況已過去固然代表情況改善，但卻不代表整體市況會立即向好，可能只是「無咁差」而已，事實上今年即使歐債危機沒有新的壞消息，經濟仍然會面對相當大的困境，年初更會在衰退之中掙扎，故單單因為相信歐債最壞情況已過而入市的投資者便要相當小心局勢的變化。
最好情況今年難出現
美國總統奧巴馬在競選連任成功後指出，美國最好的時間在後頭，最好的情況仍未出現，事實上套用在今年的經濟及投資市場亦甚為合適。環球經濟大致在2012年完成了下行的階段，而在正進行反彈，但強勁增長的情況料難以在年內出現。同樣的企業去年下半年的業績理論上有望受惠於經濟改善，但是否如此仍要觀察，而即使見到改善，相信增長的動力仍然有限，故可以推斷經濟及投資市場在今年仍然處於漸入佳境的狀況，最好的處境仍未出現。
作為投資者，面對過去數星期偏強的市況或會感到心雄，認定是不可錯過的投資機會，更甚是不惜高價追入博取進一步的升值，但要留意無論是經濟、歐債以致是企業盈利，未來仍可能會反覆，市況亦難免會受到影響，故投資者仍然值得留意投資組合是否有恰當的防守性，抵擋未來可能出現的波動。