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2019年1月13日 即巿股評 港股直擊

【個股分析】中美貿易戰緩和 創科實業優勢續存在

近日中美貿易爭議緩和,主要作出口業務的創科實業(00669),已見資金重新部署及流入。該股主要產銷電動工具及地板護理業務,擁有旗下多個品牌如Milwaukee、Empire、Ryobi、Hoover等。目前在美國設有6個製造設施,而歐洲及亞洲均設有2個設施,產品主要銷往北美洲,收入佔比高達76%,其次是歐洲,佔16.2%,業務在地域上實現多元化。

截至2018年6月底止的中期純利按年增長24.6%至2.55億美元,營業額則升19.1%至34.3億美元,整體毛利增加20.6%至12.74億美元,毛利率增加0.5個百分點至37.1%。同期存貨周轉日維持88天,集團將繼續專注存貨水平管理及改善存貨周轉期。上半年整體業績理想,主因美國基建需求強勁,以及調整產品組合得宜。

分部收入方面,上半年電動工具全球銷售額增長20.1%至29.6億美元,是最大的業務分部,佔總銷售額86.3%;分部溢利則升20.7%至2.8億美元,增幅是2005年以來最大,主要受惠於持續推出嶄新產品、擴大新產品如充電式剪草機,以及穩固其客戶夥伴關係等。

近年力推創新產品

另一主營業務地板護理及器具,上半年銷售額增長12.8%至4.69億美元,總額佔比為13.7%,分部溢利急升57.7%至57.1萬美元。該分部表現理想,主要受充電式、擴展地毯清洗及清潔解決方案,以及出售舊款產品增長45%所帶動。隨著集團晉身成為全球領先充電式產品供應商,可擴充其創新充電式產品組合。

創科主要產銷電動工具,北美是其主要市場,貿易戰對該股有一定影響,現時中美兩國緊張關係有所緩和,有助減輕影響。展望創科可憑藉其領先技術,加上近年積極推創新產品,有助帶動銷情,充電式產品可繼續成為主要增長動力,並繼續在業內建立競爭優勢,前景不俗。

根據彭博通訊綜合市場分析,預期創科實業2018、2019及2020年每股盈利為0.31元、0.36元及0.43美元,給予12個月目標價52.0港元,相當於今年預測市盈率22.5倍,評級「買入」。

蔡向成 元富證券(香港)研究部經理

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