大新銀行投資管理服務處投資主管陳建斌表示,港股近期強勁反彈,恒生指數連日上揚,主要受惠於中國政府的刺激經濟政策。然而,短期內市場或已出現過熱跡象,投資者須警惕獲利回吐可能引發的波動。
他稱,回顧歷史數據,剛過去的9月恒指漲幅達17.45%,創下自1990年以來單月第七大升幅。分析過去9次類似大幅上漲後的走勢發現,1個月和3個月後漲跌約各佔一半。而6個月後則隱然呈現下跌趨勢,佔六席之多。其中3次跌幅溫和(-0.6%至-4.3%),另三次跌幅較大。
值得注意的是這3次大跌均具有共同特徵:1)恒指處於或接近歷史高位;2)伴隨亞洲及全球金融風暴或突然的加息周期開始。若遇金融危機(如1993年、1998年、2007年),6個月後平均跌幅達26.9%。若無重大黑天鵝事件,則平均上漲6.8%。
陳建斌表示,當前恒指處於周期中段,距離歷史高位(33484點)尚有相當距離,不符合第一個條件。此外,美國已進入減息周期,中國亦實施寬鬆貨幣政策,金融風暴爆發的可能性較低。據大型投行報告,國際大型基金對中國的持股比重約為5%,遠低於2020年的15%左右,呈現明顯低配狀態。
他稱,隨着投資氣氛改善,這些大型基金或將增持港股,為市場提供有力支撐。因此香港股市前景仍偏向樂觀,但波動性可能較大。