富瑞 中國聯通(00762)
評級：買入
目標價：7.65元 -> 7.66元 (較前收市價6.24元有22.8%潛在升幅)
聯通(00762)錄得近9年來最快收入增長，去年營收提升8.3%，至3549億元人民幣，純利達167億元人民幣，多賺16.5%；派末期股息每股0.109元人民幣，增加13.5%。富瑞發表報告，認為聯通去年第四季收入、EBITDA及純利均好過該行及市場預期，維持「買入」評級，目標價微升至7.66元。
報告指，公司去年第四季淨利按年比跌26%至10.78億元人民幣，較市場預期低出13%；若撇除稅後折舊影響約17.6億元人民幣，該行估算其第四季淨利潤同比增長89%。
報告中稱，在ARPU輕微提升及用戶增長的帶動下，聯通全年移動收入增長3.7%。該行指出，公司去年下半年數據用量增長較為緩慢，相信是由於疫情影響，增長今年或將有所恢復，並會推動移動業務收入上升。公司預測今年資本開支將增至769億元人民幣，按年升3.5%，並較該行預期高2.5%，大部分來自於對雲端投資的增加，以及IDC機架建設的投入，相信聯通資本開支指引對中興通訊(00763)也會有利。
富瑞上調聯通EBITDA及純利預測，認為估值仍然高度吸引，2023年預測市盈率9.4倍，市盈增長率(PEG)為0.24倍。
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