10月開始陸續，港股進入今年第三季業績期，其中恆指大權重股滙豐控股(00005) 於10月25日中午已公布業績，當日上午滙控僅跌0.36%，下午卻跌4.77%，反映市場對業績表現感到失望。截至2022年9月底，集團的三個月收入和經營溢利分別約125.48億和25.66億美元，錄得最近五年 (2018至2022年) 同期金額最低，至於以今年首三季總計，收入、經營溢利、除稅前溢利和股東應佔溢利等主要業績表現數據均錄得倒退，其中經營溢利和除稅前溢利倒退分別達25.76%和24.13%，數字已道出集團徹底改革的必要性。
滙控股價跑輸大市
作為最大股東的中國平安(02318) 現時持有逾16.55億股滙控股份，佔權8.16%，旗下的平安資管上週接受媒體訪問時表示滙控必須進行徹底改革，包括可能出售低回報業務，藉以提升利潤率和利潤，扭轉公眾早已有目共睹的近年業績頹勢。另可留意滙控股價昨日 (11月17日) 收報44.35港元，較10月12日今年低位38.50港元回升約15%；相對恆指由低位14,597 反彈至18,045點 (升幅約23%)，滙控明顯跑輸大市。可見滙控管理層若不正視當前問題，股價料會持續萎靡不振。
環球金融模式優勢不再
觀乎今年首三季業績，滙控季內除稅前利潤按年跌41.75%至31.47億美元，列帳基準收入減少3.30%至116億美元，其中計及計劃出售法國零售銀行業務減值及貨幣換算帶來的影響。誠然管理層近年試圖靠退出少數規模不大的市場或業務，但業績一直未見起色；從資產與股本的運營效率來看，滙控的表現更是落後於其他國際同行。集團業績被歐洲業務影響，今年第三季稅前虧損達15.68億美元，歐洲是同期惟一錄得虧損的區域，而表現最好是亞洲的，除稅前溢利達35.14億美元，而總溢利則為31.47億元，較單計亞洲的為低。若撇除歐洲業務，除稅前溢利約47.15億美元，較2021年同期約42.61億美元，增長10.65%。要徹底扭轉當前業績劣勢，急需調整全球資源配置策略。
從市場發展空間的角度來看，亞洲中不少東盟國家正值經濟高增長，其中中國去年11月已經與東盟宣佈建立「全面戰略伙伴關係」，而引述中國國務院總理李克強出席第25屆東盟加三峰會時表示，疫情近三年來中國東盟貿易逆勢增長，已互為最大貿易伙伴。此時，若滙控可更集中、投放資源在亞洲市場，增加或調整更多具亞洲工作經驗的管理層加入，有利集團在新興市場及連結中國業務上的早著先機。
再者，筆者參考平安資管上週訪問內容及市場觀察所得，於2021年4月，滙豐曾公開宣佈將有四名高管搬遷往香港，然而，發佈至今已經有十八個月，滙豐仍未完成這一舉措，在全球主要經濟體正進入不同的經濟周期，歐美加息、中國減息，對金融需求亦會明顯不同，在此，以往的環球金融模式有必須重新思考，訂定一個高效全球資源配置是具迫切性，以落實「重返亞洲」戰略升級，鞏固在亞洲地區的市場地位，獲取更高盈利回報。
除了開源之外，集團亦有必要性進行更進取的削減成本方案。根據2022上半年業績及引述平安資管上週訪問內容指出，滙控的成本收入比高達64.2%，顯著高於可比同業對標行平均值13個百分點。同時，滙豐亞洲的成本收入比高達58.7%，與可比亞洲同業40%的平均值相比，高出18個百分點。故此，集團可更徹底地削減成本，如提升KPI 水平、裁員、減省員工行政及銷售開支及資訊科技 (IT) 等營運成本。
由此可見，筆者認為推展改革刻不容緩，滙豐管理層值得再三研究分拆及重組全球業務資源重心，將可行及細化分案列入重要的議事日程予大股東及市場討論，彰顯良好的公司管洽水平。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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