當一間上市公司於2021年的年度利潤，較2020年增長近1.41倍之際，仍較九年前2013年的低逾一成七，並且這九年前的利潤，已是有記錄以來最高，投資者若多年持有此股份，會有何感受？筆者所指的是滙豐控股(00005)，截至2022年9月底收報41.25元，於十年前2012年9月底收報41.104元 (已計及期間的股息除淨調整)，投資者的回報率竟不足0.36%。同期若是買入其子公司恒生銀行(00011)，計及期間的股息除淨調整後，回報率接近1.15倍 (55.20 → 119.20元)。面對滙控近十年為股東帶來強差人意的回報，管理層仍堅持沿用這十年以來引證沒有成效的重組方案 (期間經已進行三次重大重組)，作為股滙控股東的你，會有何感受？向管理層表達徹底改革的意向。
面對環球複雜經濟形勢 重組無助改善業績
於2015至2021年，滙控年度利潤介乎約34.46億至150.96億美元，期內七年竟有三年低於90.00億美元，盈利表現飄忽。值得留意英國新政府的財政方針令市場感憂慮，英磅兌美元已創逾37年半低水平，加上環球通脹高冀為未來兩年新常態機會大，意味著環球滯脹，甚至環球陷入衰退風險大幅增加，所以西方國家央行加息，絕不能令滙控業績有多大受惠。美國早於3月進入加息週期，至今已加息五次，不妨參考期內滙控股價表現。
十年三度重組成效欠佳 仍是重組令人費解
期內合共加息達3厘，於美國時間3月16日下午2:00首度加息，於香港時間3月17日。滙控開報49.794元 (已計入股息除淨調整‧同下)，至4月21日高見54.394元，最大升幅只有9.24%，之後股價已見下行，而5月至9月美國聯儲局共加息四次，滙控股價依然越走越弱，屬於市場不看好其今年餘下日子業績發展的證明。對於大股東平安認為滙控業績不好有待改善，滙控財務總監邵偉信 (Ewen Stevenson) 於9月出席巴克萊銀行舉辦的一次活動亦公開表示認同。筆者認為邵偉信是否有誠意並積極為改善集團業績而努力值得相榷，既然大規模重組在十年內已進行三次，業績卻未見起色，卻還在考慮透過重組業務來改善業績，箇中邏輯實在令人費解！
過往未有高效改善業績良方，必謀出路顯而易見
再者，在削減支出以控制成本方面，邵偉信在活動中表示，通脹上升可能迫使該行大幅提高薪資水平，集團正面臨6%至7%的潛在成本增幅，高於成本增長率不多於2%的目標，距離成本目標將有約5億美元的差距。筆者認為既然未有高效的改善業績良方，那麼便沒有理由排除任何有關分拆的提議，反倒更應認真考慮如何進行分拆或其他更有效的方法? 畢竟不論是市場上各方意見，以及研究機構撰寫的詳細報告，無不反映分拆亞洲業務能大舉釋放集團整體價值，這也是滙控現有股東和潛在投資者樂見的結果。另想指出分拆也能提升營運效率，令集團的亞洲業務發展得以達致與同業具競爭力水平，甚至可以重奪獅王的威望，超越同業！
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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